行业日常消费品12月份WASDE报告看淡小麦

日常消费品：12月份WASDE报告看淡小麦价格 对玉米和大豆价格持中性看法 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今天公布的12月份WASDE报告看淡小麦价格（因孰者须死守到底美国和全球库存升至市场预测区间高端），对玉米和大豆价格持中性看法（因库存接近预期）。

很多问题可能会在明年1月份报告中予以解答美国农业部在12月份WASDE报告中照例只做了小幅调整，而且大部分调整已在预期之中，特别是在产量预测方面，美国农业部采用了大部分其他国家政府的产量数据。此外，虽然该报告大幅上调了中国玉米和小麦产量预测，但我们预计这对价格的影响很小，因为2012/1 年中国进口这些农作物的需求较低。然而主要的不确定性依然存在，而且我们预计1月份WASDE报告将显著调整预测。具体而言，我们认为阿根廷小麦和乌克兰、阿根廷及美国玉米的产量/出口量面临下行风险。粮食库存报告对于分析美国国内饲料和其他需求也十分重要。

目前为止前景没有变化我们认为，农作物产量的下行风险以及需求走强的迹象将会在未来数月推高农作物价格，原因在于库存水平（特别是玉米库存）很低。大豆价格的上行空间可能高于玉米，但将取决于南美天气是否进一步恶化。虽然201 年的平均天气条件可能会使产量和库存显著反弹并由此令价格大幅下降，但主要种植地区的天气状况可能依然严峻（特别是美国持续干旱的地区）。考虑到201 年农作物产量低于预期的风险加大，我们预计在下个春季到来之前新作物价格将保持在高位（按历史水平来看）。

12月份WASDE报告的主要调整小麦：美国出口下降和全球产量上升的影响仅能被期初库存下降和饲料需求上升部分抵消。玉米：尽管预期出口下降，但美国供需格局没有变化；就全球而言，产量上升的影响超过了饲料需求上升、期初库存下降的影响。大豆：美国需求如预期所料上升在修改版的上市招股书中，全球供需格局基本不变。