行业化工进入快速发展期LNG车辆推广有望带动

化工：进入快速发展期 LNG车辆推广有望带动产业链盈利进一步提升 201 -01- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

中国天然气供给缺口逐年扩大。作为管输天然气的补充，中国LNG有望迎来快速发展期，(AU) : Uncharted 2: Among Thieves预测年CAGR为2 .4%。从产业链的角度看LNG特有环节有液化厂、接收终端和加气站，其中液化厂盈利空间较大。

LNG车辆燃料经济性较高，因而对高价LNG的承受力较强。受产业政策的支月月入不敷出。即使要撤店也应赔偿我们因此损失的装修费、保证金等费用。 商场一房姓负责人则称持，LNG车正在全国范围内推广，并与加气站的建设相互促进。

我们认为LNG产业链盈利有望进一步提升。

中国LNG占天然气总进口量的5 .7%，11年以后进入快速发展期LNG即液化天然气，是天然气经净化及超低温冷却液化的产物，有清洁、高能效、易于储运等优点。LNG的产生是为了解决天然气的长距离运输的问题，可分为海基和路基两种。海基LNG主要是解决跨洋运输，市场以长协价主导，价格与原油挂钩；路基LNG通过槽车运输，一般采用市场定价，不受价格管制。11年中国进口LNG166亿立方米，占天然气总进口量的5 .7%。预计年进口量CAGR为2 .41%，行业迎来快速发展期。

液化厂，接收站和加气站是LNG产业链特有环节LNG产业链由上游勘探、液化；中游储运；下游管输和销售组成。特有环节为液化厂、接收终端和LNG加气站。液化厂：主要是针对路基LNG而言，工艺成熟、投资不高（单位投资为1.86元/立方米），核心在气源。

产品价格受气源价和当地需求影响差异很大（深圳大鹏的出厂价51 8元/吨，而达州汇鑫出厂价仅为4 00）。价差的角度看该环节盈利丰厚，我们测算达州汇鑫扣除折旧后的价差空间可达0.9 元/立方米（作为参照广汇能源单位净利1.1元/立方米）；接收终端：分布在沿海用于接纳远洋LNG运输船。

投资较大，主要由两油运营。加气站：用于给城市公交和重卡加气，通常选址在核心交通枢纽或者重要路段的沿线。运营主体是中石油、中海油、广汇能源和新奥能源，按照四家公司的“十二五”规划，加气站将迎来爆发式增长。受政策鼓励，民营资本进入不存在壁垒，能否拿到气源是核心。

LNG汽车是提升区域产业链盈利的主要看点终端零售价受管制，LNG并的盈利空间受到限制，而LNG车辆有望成为提升产业链盈利的突破口。出色的燃料经济性使其对高价LNG的承受力较强。受产业政策支持，LNG车正在全国范围内推广，并与加气站的建设相互促进。受此带动，LNG产业链盈利有望进一步提升。

风险因素：太阳能等其他类型新能源发展超预期；产业政策方向变化。