金融业绩环比下降荐股位置

金融：业绩环比下降 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

单月净利润合计环比-56%，龙头彰显业绩韧性 6家券商公布10月财务数据简报，剔除缺乏环比数据的天风、长城后，单月合计实现营收10 . 9亿元，环比- 8.76%，实现净利润25.01亿元，环比-56.41%。4家券商实现单月净利润环比正增长，安信（+2849%）增速领跑，主要系上月低基数所致，一创（+69%）、东吴（+ %）、国金（+ 0%）增速紧随其后。中信、华泰、国君等龙头增速在- 0%至- 6%之间，表现优于同业。

另剔除5家缺乏同比数据的券商逢双年在中国举办‘非洲文化聚焦’活动后，29家券商月合计实现营收1 51.15亿元，同比-18.6 %，实现净利润474.5 亿元，同比-29.71%；同比降幅明显扩大，主因2017年10月A+H券商浮盈集中兑现形成的高基数所致。申万（+26%）、华创（+20%）和方正（+ %）是仅有的 家实现累计净利润同比正增长的券商；中信（-17%）、华泰（-20%）和国君（-21%）等龙头券商增速排名靠前，彰显业绩韧性。

市场走势先抑后扬，强周期业务喜忧参半（1）自营业务：10月上旬A股持续低迷，中下旬化解股票质押风险、扶持民营经济的政策相继推出，带动大盘阶段性反攻。

月末沪深 00指数报 15 .82点，较8月末-8.29%，中证综合债（净价）指数报97.58点，较8月末+0.54%。

（2）经纪业务：10月交易情绪有所回暖，A股日均成交额2896.06亿元，环比+11. 7%；平均每周新增投资者25.14万人，环比+10.51%。

（ ）信用业务：10月投资者风险偏好持续下降，两融日均余额为78微软还实行了更为优惠的98元升级计划85.04亿元，环比-6.65%；10月私募资管细则及股票质押纾困方案相继落地，券商新开展股票质押业务意愿有所增加，全月新增股票质押交易参考市值740. 7亿元，环比+19.48%。

股债承销为改革让步，资管产品加速整顿（1）投行业务：10月监管层放慢股债承销节奏，为即将迎来的沪伦通CDR承销、定向可转债并购以及科创板挂牌等新业务让步，全月共有5家企业完成上市，IPO承销金额仅为98.71亿元，环比-24.57%；再融资承销金额150.91亿元，环比-51.64%；债券承销金额为5464. 2亿元，环比-24.88%。

（2）资管业务：券商资管加速去除嵌套和清理资金池的进程，9月末券商资管规模（不含直投基金）合计1 .84万亿元，环比-2.67%，连续多月下降；10月1 家资管子公司合计实现净利润 .48亿元，环比- 5.94%。