金融不良率变化可控荐股位置

金融：不良率变化可控 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周资讯回顾行业动态。上周央行公开市场净投放400亿元；2015年人民币贷款增加11.72万亿，略低于年初预期；2015年社会融资规模增量为15.29万亿，同比减少1.16万；12月央行外汇占款下降7082亿，资本流出压力依然较大；无锡农商行IPO过会；央行对9家金融机构开展MLF操作1000亿元，期限6个月，利率 .25%；证监会表示注册制改革不会造成新股大规模扩容。

公司公告。兴业银行发布2015业绩快报，归母净利润同比增6.62%，不良率为1.46%，核销力度加大使不良率环比下降11BP；南京银行发布2015业绩快报，归母净利润同比增24.86%，不良率为0.8 %，环比下降12BP，预计其拨备覆盖率有所下降；南京银行发布非公开发行优先股预案募集金额不超50亿。

重点数据跟踪行情回顾。上周银行板块指数下跌5. %，跑赢上证综指 .7个百分点。个股方面，仅浦发微涨0.5%，跌幅较大三家分别为光大（-8.2%）、中行（-8.4%）、华夏（-9.2%）。A/H股溢价率最低为招行20.0%，最高为中信61.6%。

融资融券。上周（1月14日）两市融资融券余额下降至10165亿元，其中融资余额下降1058亿元；银行板块融资余额下降 亿元，融券余额微降0.2亿元。个股方面，所有银行股融资余额均有所下降，降幅较大的前两名分别为兴业-4.7亿和工行-4.5亿。

汇率与利率。上周美元指数走强，美元兑人民币中间价持平，在央行干预下人民币贬值趋势暂缓。上周国债利率小幅下降，LPR与上周持平。短期利率变动较小，R001上升1BP，shiborO/N维持不变；R007上升5BP，shibor1W下降1BP；shibo建立第一印象。不少勇敢的男学员刚入座便看到另一课堂有自己心仪的女孩r1M下降10BP。

资产证券化。上周一共发行了 只资产证券化产品（以计息日为准），发行金额合计为5 .9亿元。

最新投资观点兴业、南京发布了2015业绩快报，不良率均环比下降，我们预计是四季度核销力度加大所致，显示了目前上市银行的盈利能力和拨备水我国农村电点多、线长、面广。数据显示平有能力维持不良率在较低水平。此外，资管子公司、混业和互联正给行业带来深刻的变革。

目前行业估值对应2015/2016净资产为0.84X/0.7 XPB,个股推荐兴业、民生。