汽车部分乘用车股估值已具备绝对安全边际了

汽车：部分乘用车股估值已具备绝对安全边际 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

高子程律师指出 2012年7月2日A股乘用车板块受广州限牌影响大幅下挫，主流乘用车公司跌幅皆超过5个百分点，其中上汽集团跌8.5%，广汽集团跌7.9%，长城汽车跌7.4%，华域汽车跌7.0%，一汽轿车跌6.5%；关于广州限购我们7月2日早晨已经发出相关点评报告，本文不再赘述，主要观点是单一广州城市的限购对实际需求的影响非常有限，下半年可能还会刺激其他大城市消费者由于担心所在城市限购而抓紧购车，对车市有一定的正向刺激作用，中长期看乘用车行业会因为地方政府治理交通拥堵而承受有限程度的负面影响，全面抑制行业发展的情形不会出现。市场对限购扩大化的担忧最终不会成为现实；此次急跌给部分乘用车汽车股带来良好的介入机会。我们通过对主流乘用车股票的估值水平进行纵向历史比较和横向国际比较，研究结果表明上汽集团和华域汽车的估值已经具备足够的安全边际，下跌之后PE（TTM）估值在7倍左右，既是历史估值新低，与成熟市场国家乘用车公司相比，估值也具备优势，是中长期价值投资者极佳的介入点；广汽集团、长城汽车从估值的角度看高于上汽集团、华域汽车，但长城汽车成长预期较好，广汽面临基本面改善的可能，因此这种估值溢价是合理的，此次大幅下跌后，我们向投资者推荐；一汽集团今年整体上市仍是大概率事件，具备确定性博弈价值的一汽轿车和一汽夏利，下跌之后亦迎来良好的买点，我们维持上半年的投资建议，