东吴证券企业贷款超预期回升土地市场实施分哈

东吴证券：企业贷款超预期回升 土地市场实施分类调控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

严厉查处并及时通报在生鲜乳中添加非食用化学物质的违法行为 摘要国土部将建立土地分类调控制度，房地产平稳预期强化：全国国土资源工作会议强调2017年将坚持土地市场分类调控，因城因地施策，优化土地结构供应。从政策导向来看，预计2017年去库存压力较大的三、四线城市住宅用地供应将减少甚至暂停；房价上涨压力大的城市土地供应将有一定增加，尤其是住宅用地的比例将有提高。土地分类调控政策的实施，对房价波动具有平抑作用。一线城市和二线热点城市从加大供给入手，将有效改变房价炒作预期，缓解房价上涨压力；三、四线城市去库存速度将有所加快，房价趋稳，部分城市房价可能会出现短期小幅上行趋势。

数据点评：(1)12月CPI较上月回落0.2个百分点。食品项涨幅增速放缓，严重弱于季节性规律，燃料价格升高带动非食品项提升；油价大涨加低基数效应，PPI继续冲高，但我们认为原油价格尚存在天花板，受政策调控，煤炭价格已现回落，大宗上涨将不可持续，预计PPI将于明年一季度见高回落。(2)企业中长期贷款的超预期大幅回升，可能来源：年末冲贷款形成的季节性因素；经济仍在持续反弹之中所带来的融资需求回升；PPP项目落地，融资需求抬升。此外，表外融资大幅提升可能是银行为了明年MPA考核而做大基数，并非长期趋势，不可持续。(3)12月出口大幅回落，主因基数效应，同时也反映出中国经济结构转型对出口的影响。预计2017年出口在外需的带动下有望上行，但空间有限。

对外贸易发展十三五规划出台，调结构培育外贸新动能:1月9日，商务部公布《对外贸易发展“十三五”规划》。本次规划没有设定进出口额规模和增速的量化指标，而是强调优化外贸结构和转换外贸发展动力。规划适应了我国经济从短期稳增速转向长期调结构、培育新动能的需求。我国的外贸导向也由资源配置向资本配置转变，这一过程中，预计新能源、新材料、生物医药、节能环保、智能制造等行业将有受益。而“十三五”期间外贸由出口创汇转向服务国内产业升级的过程中，进口产品的结构也将发生变化，先进技术、关键设备及零部件等进口将有提高。

风险提示：(1)大宗商品上涨超预期。(2)基建项目的超预期落地。(3)特朗普上台后大搞贸易保护影响中国出口。