行业电气设备政策落地符合预期缓冲期将迎高景气

电气设备：政策落地符合预期 缓冲期将迎高景气 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述2019年 月26日，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019年新能源汽车补贴新政正式发布。

事件评论2019年新能源车补贴政策发布，值得关注的政策细则包括：1）缓冲期执行期为 月26日至6月26日，且缓冲期内地方补贴仍然有效；2）乘用车基准补贴退坡幅度在47%-60%，其中续航里程km的车型基准补贴1.突然家里的大门被人砸开8万元，400km以上车型为2.5万元；能量密度、百公里电耗等门槛亦有提升； ）客车度电补贴及补贴上限退坡约为%，其中新能源公交车政策将另行发布，且缓冲期后地方依旧可以给予购置补贴，政策有所加码；4）专用车依照纯电、插混分别给予 50、550元/kwh的度电补贴；5）在那里缪回春租了上百亩地除上述政策外，营运类乘用车按0.7倍给予补贴；地方补贴转向支持充电（加氢）基础设施和配套运营服务；燃料电池缓冲期内按2018年标准的0.8倍执行，缓冲期后继续享有地补，且补贴政策另行发布。

全年产销无需悲观，上半年高景气有望延续，铁锂需求边际改善。就补贴退坡对产业链的影响，我们认为：1）总量层面看，考虑到运营端需求的高景气，新车型不断落地催化私人消费崛起，预计全年产销仍有望维持在万辆，对应装机GWh，产业链需求维持 0%以上的增长；2）从年内产销节奏看，缓冲期执行时间长且补贴金额相对较高，上半年有望维持较高的景气度，而三季度因新政执行、部分车型涨价，需求仍有待跟踪；四季度在产业调整到位、消费旺季临近的背景下，需求将逐步回暖； ）从需求结构看，考虑到km续航车型基准补贴均为1.8万元，车企处于降本考虑更换铁锂电池的逻辑将更为顺畅，同时公交车政策有望好于预期，铁锂电池需求增速有望迎来边际改善；而三元电池在长续航车型高增长带动下，预计仍维持较高的增速。

布局短期景气，重视中长期逻辑。1）从短期来看，靴子落地将解除压制板块的利空因素，考虑到市场对政策已有预期，且上半年将维持景气度，行业短期景气值得布局；2）从中长期看，补贴退坡对产业链盈利短期影响较大，但产业完成调整后，一方面补贴影响弱化，行业内生增长的逻辑更为顺畅；另一方面海外景气度将持续提升，同时国内产业链龙头在全球供应链不断取得突破，全球供应链的逻辑值得重视。