半导体电子设备供应链计划

半导体、电子设备：SMARTPHONE供应链库存风险不大 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

Smartphone供应链库存风险不大。本周最重要议题聚焦在1Q17smartphone备货下调或加大供应链风险上，包括华为和Oppo下调smartphone1Q17大约10%的出货量预计，以及iPhone1Q17出货预计下调10%。我们的整体观点是，供应链库存风险不大，1Q17备货下调能及时调整或者已充分预期，在板块估值徘徊在底部的前提下，市场不必担忧。

收12420元/吨。今日主力开盘小幅下沉至12390元/吨附近后回升盘整 在行业稼动率好转、Capex回暖的背景下，各细分领域估值徘徊于历史区间底部，中性关注显示产业链。各领域（除显示和元件）P/E估值倍数（TTM）已下降至过去12个月的区间底部。另外，显示、零部件制造和LED领域的Capex环比上扬明显，需警惕过剩风险，尤其是显示相关产业链。

12”晶圆小幅度供需紧俏，大客户涨价幅度偏低。本周三菱住友（SUMCO，硅晶圆市占率 1%，仅次于信越）召开会议，我们了解到，虽然当前8”晶圆稼动率已满载，12”稼动率极高，但公司认为未来行业整体供需仍然只有小幅度紧俏，当前唯有小客户接受涨价，与下游大厂的谈判需要等到2月份方能确定。公司明年Capex规划支出2 亿元，2016年原计划投入2 0亿元，可见无明显调整。我们认为，与大厂的谈判结果将客观反映全球领先厂商对年电子产业下游景气的重要估计。

偏光板奇美（ ）和明基（）有明显反映，A股对标深纺织A（）。

除产能吃紧带动价格上扬对厂商盈利有利之外，日元贬值对偏光板厂商亦有益处，因为偏光板上游大约70%的材料进口日本。我们认为，下游面板供给紧俏或从2Q17开始好转，原因为新产能投产，但下游景气仍将稳定或逐步上扬，相关上游原材料的供需值得持续关注。

Citron唱空NVDA的理由中4条均和竞争有关，做空依据无伤产业景气逻辑，对A股基本面影响有限。Citron做空依据仅与AMD、Intel、Google、Apple之间竞争有关，对于AI以及半导体景气回暖的产业Citron没有做评论，我们认为费城半导体指数以及A股基本面不会受到唱空影响。

重点推荐标的：

半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升和毛利率改善），七星电子（中长期成长，估值修复到位，2020年 50亿市值），北京君正（豪威图像传感器明年迎超预期拐点，当前停牌）智能产业链（Oppo/Vivo+iPhone8）：蓝思科技（iPhone8最确定的受益标的，双玻璃和无线充电的技术趋势决定公司至少2- 年受益）军工电子：海兰信（海洋信息化+周期向上）风险提示：电子/半导体产业景气低于预期，4Q16Smartphone库存水平高