广发证券行业跨年有动量或反转吗蹭飞

科技讯(马爱平)10月31日至11月3日广发证券：行业跨年有动量或反转吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周值得关注的变化有：1、需求继续下行，30个大中城市房地产成交面积周环比下降1.85%，乘用车零售销量同比继续下降。2、本周工业品中水泥和螺纹钢价格上涨明显，螺纹钢社会库存减少7.41%至334.91万吨。3、本周A股整体大小非净增持16.92亿，增持最多的行业是公用事业(7.93亿)、机械设备(6.07亿)、医药生物(1.99亿)。

17年临近年尾，投资者已开始展望明年的热门行业。由于今年的市场结构性特征分明，越来越多的A股投资者开始再度关注行业跨年的“动量”与“反转”效应——今年表现极好的行业，明年究竟是实现“强者恒强”还是“极盛而衰”？而今年表现极差的行业，明年究竟是能够“咸鱼翻身”还是“弱者恒弱”？行业的“动量”与“反转”规律，对今年的龙头股行情有何启示？针对近期投资者热议的这一话题，我们的观点如下：

1.从历史数据统计来看，跨年行情的“反转效应”强于“动量效应”——当年领涨的行业次年变差的概率较高，而当年垫底的行业次年变好的概率较高。我们根据年申万一级28个行业的涨幅排名，梳理了每年涨幅前5和后5的行业在次年的排名概率分布，可以观察到第一年涨幅前5的行业在次年大概率会落入到涨幅排名的最末四分位（基准概率是25%，而次年落入最后四分位的概率是34.5%相对最高）；而第一年涨幅后5的行业次年大概率会落入到涨幅排名第一四分位（概率28.9%）和第二四分位（概率29.2%）的区域内。也就是说领涨行业大概率会在下一年“由盛转衰”，而垫底行业大概率会在下一年“咸鱼翻身”跻身中上游之列，行业跨年的“反转效应”稍强，而“动量效应”并不显著。