金融万亿资金进场荐股位置

金融：万亿资金进场 荐5股 - 0再融资遇冷；银监会多次警示房地产贷款风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件1：北京时间2015年12月1日凌晨，IMF宣布人民币纳入SDR篮子货币中，美元比重41.7 %，欧元 0.9 %，人民币10.92%，日元8. %，英镑8.09%，2016年10月1日起生效。

点评：

人民币国际化里程碑，将有万亿增量资金配置人民币股票资产。加入SDR虽然不会直接增加各国央行持有人民币资产，但这种国际性机构对人民币的认证效应会逐渐显现，同时随着中国在全球经济中地位的提升，境外央行会逐步提高人民币作为储备货币的占比。理论上央行的储备货币调整是晚于市场上主流资本对于人民币的认可的，这意味着境外市场将会先于央行配置人民币资产。我们测算，假设境外机构或个人持有人民币金融资产的占比达到日元外汇资产占比水平，将有约2万亿美元配置人民币金融资产，而约1.6万亿元人民币配置人民币股票资产，也就是相当于当前还有1万亿人民币左右的增量资金配置人民币股票资产。

人民币国际化将是近年银行股最大主题。逻辑一：对于未来配置人民币股票资产的境外资本，银行股将因其估值低、体量大、流动性好、回报高收到青睐；逻辑二：人民币国际化下一步推进必然有资本账户的进一步开放，国内金融体系与境外金融体系的加速融合，外资进入设立银行等金融机构已在北京进行试点，“鲶鱼”将激发银行加速改革转型适应市场化竞争同时拓展海外市场；逻辑三：历史数据显示，人民币国际化的实质推进能有效催化银行股行情。

事件2：华夏银行与浙江蚂蚁金融服签订战略合作协议，将在招财宝、余额宝、蚂蚁金融云、芝麻信用、信用卡服务窗、B2C银支付、快捷支付、产品销售、账户共享、互联金融生态圈、风险控制等多方面展开全面战略合作。

点评：

围绕“互联+”，助力零售化转型。支付方面，华夏银行可为支付宝等客户提供更为优质的支付通道服务；理财方面，华夏银行与招财宝可以进行产品与客户的共享，为双方客户提供更丰富的投资产品和更便利的融资渠道；征信方面，华夏银行可借助芝麻信用具体应用到信用卡、小微贷款等领域，实现业务效率和风险控制水平的提高，芝麻信用也可借助银行现有的征信数据进行信息完善。云服务方面，借助蚂蚁金融云将传统架构向分布式架构转变，实现华夏银行IT成本降低和服务能力的提升。预计通过与蚂蚁金融的合作，能加速华夏银行拓展零售市场。

沿着人民币国际化和银行改革转型的两大逻辑，短期内关注低估值标的，中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式，重点推荐：宁波（资产结构调整，大零售）、华夏（混改标杆、事业部改革）、浦发（上海国资金控平台，人民币国际化助推国际业务）、光大（金控潜力股、理财子公司）、招商（一体两翼、轻型银行战略；员工持股）。