汽车年将逐季改善荐股位置

汽车：2019年将逐季改善 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

近期中汽协与中汽中心分别披露2019年1月汽车销售情况。1月中汽协口径汽车销量同比下滑15.8%，中汽中心披露1月国产乘用车销量同比增长24.9%。

平安观点：

汽车销售批发数与上险数同比增幅差异大，渠道去库存力度大：主流日系品牌批发与终端销量表现俱佳。主流自主品牌中，吉利/长城/传祺终端零售数据同环比均优于行业，显示去库存成效较好。1月渠道库存有明显降低，库存系数超过2个月的品牌数量明显下降，1月去库存力度大，经销商库存压力显著降低：汽车流通协会库存数据显示1月综合库存系数降至警戒线以下为1.4，同比下降12%，环比下降19%。批发数据大幅下滑：中汽协公布汽车销量（批发数）2 7万台，同比下滑15.8%，其中乘用车销量202万台同比下滑17.7%，其中MPV及交叉型车销量下滑幅度大。新能源乘用车销量高，补贴政策退坡出台后或迎来短暂扰动期，新能源商用车2018年底未冲量致1月销量较好。

1月终端零售同比高增长：根据中汽中心数据资源中心终端零售数据显示，2019年1月乘用车（含进口）共销售276.4万辆，同比增长2 .4%，其中，国产乘用车销量265万辆，同比增长24.NASA探测器拍到火星尘旋风清晰照片(组图)9%；进口乘用车销量11.4万辆，同比下滑 .8%。2018年乘用车终端从 月开始下滑，8月以后降幅尤其大；终端零售1月同比增幅超过20%有特殊原因：1）春节具体时点影响。2019春节在2月初，节前集中购车，1月透支部分2月销量，2）2018年1月基数特别低（由于购置税优惠退坡及取消，2016年12月及2017年12月透支次年1月销量）。

品牌结构改变，日系份额加速回归：1月份轿车+SUV批发销量同比下降16.8%，但日系鹤立鸡群，批发量同比增长 .5%；德系表现与行业持平；自主/美系/韩系/法系表现差。自主及美系SUV批发降幅较大，德系表现强劲，我们认为未来几年SUV格局将迎来行星域是位于重要航道上的区域较大变化，洗牌加剧，低端产能大量淘汰，集中度将大幅提升，看好德日系及一线自主SUV份额向上。

2019年汽车行业边际改善：2018年二季度开始汽车业进入下滑期，2018年下半年开始车企为渠道输血，稳份额，扩优惠，导致利润加速下行。2018年底渠道去库存力度空前，目前看渠道库存去化效果显著，预计2019年 月开始行业开始步入批发数回暖阶段，但品牌分化将继续加剧，此前市场对政府出台汽车业刺激政策有多期待，目前看预计政策力度或效果有限，近期北汽、长安、海马纷纷推出车企自行补贴消费者的“汽车下乡”政策，显示本轮行业复苏将伴随强弱更为加剧的分化。维持2019年为汽车业边际改善之年的判断，最为看好日系、一线自主（吉利、长城）。

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