金融保持定力荐股位置

金融：保持定力 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月银行股顺势下跌，涨幅为-1.82%，但行业排名上升至第 位。月银行股累计跌幅扩大至-11.42%，排名第5。8月，银行板块整体估值有所反复。截至8月 1日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.48X，高于7年中位值（6. 1X）和均值（6.26X）；整体市净率为0.89X，相比A股估值折价收缩至45%。

银完成后按X退出。行半年报业绩继续恢复性增长。A股26家上市银行2018H1共实现营收2.09万亿元，同比增长6.29%（2017年为2.72%）；归母净利润8267亿元，同比增长6.49%（2017年为4.91%）。分类型来，营收与净利润增速剪刀差收窄，国有行与农商行营收增速超归母净利润增速。

但从个股来看，营收净利润增速的剪刀差出现分化。

净息差基本触底，ROE触底回升。2018H1上市银行利息净收入合计1.42万亿元，同比增长6.41%（2017为4. 7%），利息净收入的增速主要受益于生息资产的增几乎是整个老川足的主力阵容长。虽然慢于预期，但到二季度净息差触底基本得到确认。2018H114家净息差环比出现上行。2018H1，上市银行整体ROE为14.75%，较2017上升1.4 pcts。预计随着利润增速的回升，再叠加减计类创新融资工具的推广使用将使得银行杠杆率止跌，银行ROE有望继续抬升。

不良率继续下行，拨备覆盖率上行。截至2018H1，上市银行整体不良率1.55%，较2017下降4BP，各类型银行均有不同程度下降，其中农商行降幅最大。不良贷款拨备覆盖率普遍上行，但上行幅度放缓，而且银行业二季度末数据显示商业银行整体拨备覆盖率开始出现下滑。

维持行业“同步大市”评级。目前银行业的对外开放基本完成，国内银行业将面临更大的竞争与挑战。同时，监管层对行业的高标准和严要求持续常态化，未来银行业对风险的把控将成为立行的重中之重。

长期看好质地优良，经营稳健，保持较高息差的银行品种。

风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管力度过紧。