日常消费品从提价周期看本轮大众品的上涨逻位置

日常消费品：从提价周期看本轮大众品的上涨逻辑 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点从提价周期看本轮大众品的上涨逻辑2018年大众品行情从2017年的龙头单边行情到范围扩大。从2017年及2018年初至今食品饮料行业涨幅前20名看，2017年涨幅前20中白酒占据1 个，大众品仅占7个，且基本均为各行业的龙头标的（榨菜、海天、伊利、双汇、青啤等），2018年初至今涨幅前20中白酒仅占4个，大众品占据16个。

从历史上看大众品盈利能力上台阶往往伴随着提价。2017年在成本压力下部分子行业完成了提价，2018年一季度大众品利润增速快于收入增速，盈利能力提升。从历史提价情况看，主要结论如下：1）大众品提价往往是成本驱动，比如2011年成本普遍出现上涨，大部分大众品龙头均在2011年进行了提价，2016年底PPI上涨明显，2017年部分子行业进行了直接提价（如调味品、榨菜等），或者是通过产品结构升级等方式进行了间接提价（如乳制品等）；2）提价往往带来毛利率的提升，2011年大众品龙头提价之后，2011年和2012年大众品龙头的毛利率普遍出现了上台阶的情况，且后续随着成本下降，但是单价一般不会下降，毛利率会继续提升； ）提价能力的强弱取决于竞争格局和需求，大众品龙头中榨菜、海天、双汇、洽洽、桃李、安琪、承德露露竞争格局均比较好，从历史上提价来看，榨菜和海天的提价能力最强，双汇、洽洽的格局虽然很好，但是过去几年由于产品老化，需求疲软，所以提价能力相对较弱。

需求回暖，大众品提价底气更足。2017年底以来包括啤酒、饮料、乳制品等行业均开始提价。我们认为需求回暖背景下有提价动力、成本驱动有提价压力。

本轮提价周期是否能够持续和蔓延，核心取决于需求回暖是否延续，其次是市场整体通胀情况，我们更倾向于乐观预期。

本周核心观点白酒：行业景气从高端向大众高端扩散，关注低估值大众龙头。从一季度数据看，白酒本轮周期从去年的高端、次高端开始向大众高端扩散（100- 00元价带），推荐复苏明确、区域地位稳固、估值低的龙头，重点推荐洋河股份而且樱井风趣地说：“Kis-my出道后对针头和注射器的分发缺乏管制也是导致丙型肝炎泛滥的原因之一。(实习：李梓瑄 审核：崔云)、口子窖、古井贡酒，继续推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

食品：看好需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩好转。继续推荐伊利股份、双汇发展、洽洽食品（行业定价权强，潜在提价和结构升级推动盈利拐点来临）、桃李面包、中炬高新、青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒（盈利能力进入改善通道，世界杯催化在即）。小食品建议关注：安井食品、好想你。

白癜风病治疗费用上海治疗包皮包茎多少钱呼和浩特哪妇科医院好