行业有色金属金价短期将迎支撑中期弱势难改

有色金属：金价短期将迎支撑 中期弱势难改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述2014年11月 0日，瑞士即将展开黄金公投活动，整个公投活动涵盖三个主题：（1）瑞士央行（SNB）停止售金；（2）瑞士央行所持黄金资产在外汇储备中的价值比重不低于20%；（ ）瑞士央行托管于海外地下室的黄金资产转移到瑞士国内。

事件评论不可小觑：总计购入黄金1700吨，提升瑞士央行黄金储备价值占比至20%之上。据我们分析，要将瑞士央行的黄金储备从占总储备7.7%提升到占总储备20%的水平，瑞士央行需要购进约1700吨黄金，合计价值约700亿美元。目前公投并未对央行购入黄金的时间表加以规定，但市场普遍预计，一旦公投通过，瑞士央行需要在5年内完成1700吨黄金的买入，年均需购入黄金 40吨。

施压供需天平：提升全球黄金需历史文物似乎也加剧着湮灭的命运。譬如镇江千年粮仓虽有入围“2009年全国十大考古发现”的“护身符”求9%。我们预计，一旦瑞士黄金公投通过，年均 40吨的购买量将提升全球央行净买入量约85%至740吨的水平，提升全有关计划可能于近日出台。　　巴鲁安接受法国一家电台采访时确认球黄金总需求9%，短期黄金供需结构将受影响。

以史为鉴：央行突击购金将刺激短期价格。回顾历史，央行的购金行为确实曾为短期金价带来较强刺激。但考虑到历史上两次央行购金事件（印度2009年购入200吨IMF黄金、中国央行2010年宣布增加黄金储备454吨）均发生在次贷危机后全球流动性泛滥增长时期，我们认为，将央行购金事件对黄金价格的影响独立分析是困难的。

金价判断：短期或迎支撑，中期弱势难改。我们更愿意视该公投为一个“风险事件”，而非帮助黄金价格一举扭转颓势的“还魂剂”。一旦公投通过，我们预计短期金价将迎较强支撑；但基于（1）美国经济的稳步复苏（2）美元步入强势周期（ ）美国—乃至全球通胀预期温和，我们对中期金价维持谨慎。