商业零售消费盘底缓慢回升牛

商业零售：消费盘底缓慢回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局公布了5月份社会零售数据，社会消费品零售总额数据同比增长1 .8%。

限额以上企业商品零售总额同比增长14.1%。居民消费价格指数上涨 .0%，商品零售价格指数上涨2.44%。

平安观点：

2013年9月 2012年5月社会消费品零售总额同比增速下滑至1 .8%，此值为剔除春节因素后五年来最低值；限额以上企业商品零售同比增速也从去年同期2 %下滑至14.1%。

剔除汽车、石油及制成品、建筑及装潢材料类后，限额以上商品同比增速为16.49%，同样处下架通道中。

百货销售商品中服装鞋帽类增速为19%，明显高于限额以上商品14.1%的增速；化妆品增速则与限额以上商品增速相当。此两种商品近三个月同比增速稳定。虽金价下行，但金银珠宝类销售增速在近三个月保持回升趋势，5月同比增速达到18.2%，虽较去年同期下滑明显，但依然大幅快于零售总额增速。

超市主要的销售品类日用品类和粮油食品和饮料烟酒类本月增速分别为18.1%和15.8%，高于限额以上企业商品零售总额增速；并且近三个月，销售增速非常稳定。

家电类商品销售持续乏力，5月份仅增加0.5%；通讯器材类产品骤降至26%；这两类产品的销售不力将严重拖累家电业务相关企业的增长。

从社零及限额以上商品销售情况看，5月消费增速仍处下降通道中，但下滑趋势已收窄。而从我们调研企业反馈，从4月份起行业普遍迎来同店增速反弹，月虽因天气因素有所反复，但总体同店增速仍与一季度持平或略有增长，我们判断消费在二季度已经开始回升，中报行业收入增速相比一季报将有小幅（ppt）上升。

我们给予行业“推荐”评级。我们认为市场对于同店增速收窄、成本增加及新业态冲击的担忧已经体现着在行业15XPE及年初至今0涨幅中。今年行业的机会始终来自于“比差”，我们预计随着三季度需求进一步反弹及由中报业绩驱动的市场风格转化下，零售行业可能迎来一轮投资机会。我们重点推荐个股包括大商股份、南京中商以及三四线市场标的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百货等。