金融优质零售行和低估值国有大行受青睐荐股位置

金融：优质零售行和低估值国有大行受青睐 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件近期公募基金发布2019Q1重仓数据。由于主动型基金（普通股票型、偏股混合型、股票多空、灵活配置型、平衡混合型）持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。

2．我们的分析与判断2019Q1基金对银行板块超低配状况有所好转，配置力度有所增强。2019Q1银行板块的低配比例为6. 6%，较2018Q4的10.92%减少4.56个百分点，低配比例显著收窄。

2019Q1基金银行持仓占比7.89%，处于2011年以来的中等偏高位置。2019Q1基金银行持仓总市值为771.64亿元对纳税服务各项工作的落实情况进行督察、征询意见，在中信一级行业中排名第4；占比为7.89%，较2018Q4提升2.40个百分点。持仓占比提升主要来自于基金对股份行配置比例大幅增加。2019Q1，股份行持仓占比为5.26%，较2018Q4增加2.55个百分点；国有行和城商行持仓占比分别为1.89%和0.74%，较2018Q4分别减少0.02和0.12个百分点。当前基金银行整体持仓占比处于考察期中部偏高位置，国有行、股份行连绵的楼盘大多不见亮灯。和城商行持仓占比均高于历史均值和中值。Q1，基金银行整体持仓占比均值为6. %，中位数为5.58%；国有行、股份行和城商行持仓占比均值分别为1.20%、4.88%和0.42%，中位数分别为1.19%、 .48%和0. 8%。

现有重仓股中，基金持仓偏好估值偏低的国有大行以及盈利能力处于行业前列的优质零售行。2019Q1，重仓基金数量排名前五的银行分别招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、和建设银行，重仓持股总市值排名前五银行为招商银行、兴业银行、农业银行、交通银行和工商银行。

．投资建议一季度宏观经济企稳和社融增速显著回暖，为银行业信贷规模扩张奠定基础，市场对银行资产质量的担忧有所缓解，行业基本面向好。政策多维度改善、零售转型和理财业务触底反弹或带来持续改善契机。当前板块0.94XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行（6000 ），不良率实现改善的兴业银行（）以及受益市场风险偏好提升的高弹性标的平安银行（）。

4.风险提示资产质量恶化的风险。