金融万科前海股权争夺鹬蚌相争渔翁得利位置

金融：万科前海股权争夺 鹬蚌相争渔翁得利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2015年7月以来，宝能系多次举牌万科，持股比例达到2 .52%，成为第一大股东，12月18日万科管理层选择停牌应对，安邦保险也逐步增持至7.01%。2015年12月2 日晚间，万科和安邦发布声明互相认可对方。2015年12月29日万科发布公告否认三方和解且安邦受让宝能系股份。在宝能万科股权——已办理进京通行证件的外省、区、市载客汽车争夺的过程中，以前海人寿、安邦保险为代表的险资举牌新趋势成为了市场关注的焦点。

■宝能依托两大主体，大举买入万科。此次持续增持的行动方主要是宝能投资集团控股的钜盛华和钜盛华控股的前海人寿，前者耗资约400亿元，后者耗资约100亿元。

■万科的两大特点决定其容易成为被举牌的对象。（1）万科股权过于分散，容易被资本举牌。（2）万科现金流稳定且二级市场估值较低，是优良的被举牌标的。

彭博《冰与火的青春》饰 忠犬型男友 肖一飞 ■股权争夺的现状分析：

（1）万科已无法阻止宝能召开股东大会。

（2）宝能万科股权争夺的焦点在于股东大会的投票权。

（ ）四方力量将成为万科的争取对象：华润集团、安邦保险、惠理集团、中小股东。

险资举牌是行业高速发展下的大趋势：

（1）行业层面：寿险业处于景气周期，保险业资产规模高速增长。

（2）公司层面：资产驱动负债型险企的崛起。

（ ）业务层面：寻求渠道拓宽或为大股东完善产业链布局等。

（4）政策层面：监管/会计政策成为险企举牌催化剂。

风险提示：政策变化带来的风险标的推荐：中国平安/新华保险/中国人寿/中国太保，我们还建议关注险资重仓的个股标的。