金融一路一带叠加货币宽松股债旗鼓相当位置

金融：一路一带叠加货币宽松 股债旗鼓相当 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论进入10月，市场运行由强转弱又转强，月末转强主要是因为“一路一带”主题，以及4万亿的“中国马歇尔计划”，由此带动了建筑、基建、铁路、工程机械等大市值板块的强势仍有很好的利润率上涨。在此背景下，沪深 00上涨2. 4%，中小板指和创业板指分别下跌0.84%和1.79%。中采公布10月PMI为50.8，供、需、价均下滑，经济仍欠活力，QE退出、外部流动性的减少进一步打开货币当局宽松货币的窗口。收益率曲线整体继续下移，1年期企业债、10年企业债收益率降幅在40bp以上。中标全债指数上扬1.55%，国债、企业债、可转债指数分别上涨1.04%、0.69%和4.7 %。

投连险方面，纳入国金统计的192个账户10月平均收益率1.16%。1 个账户下跌，以股票型为主；2个账户收益率介于5~10%，依次为平安养老-进取（6.45%）、汇丰人寿-积极进取（5.05%）；汇丰人寿-汇锋进取收益率超过10%，为10.86%，属于股票型账户。

偏股类账户平均收益率为1.17%，各类账户平均收益均为正。其中，股票型账户、股票-指数型账户、混合偏股型账户、灵活配置型账户的月均收益分别为1.24%、2.1 %、0.90%、1.04%。

偏债类投连险取得正收益1.16%。其中，混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为1. 0%、1.47%、0.47%。

纵向来看，今年月，在沪深 00涨幅较大的7月、9月和10月，投连险账户未能跑赢指数，其余月份均战胜市场。仅看偏股类-除指数型账户与沪深 00的走势， 月和4月指数向下调整时以及7月和10月指数涨幅较大时，偏股类-除指数型未能战胜市场；但是在1月和2月，指数大幅向下调整时，偏股类-除指数型战胜了市场。细分投资类型看，今年月，投连险各类账户在绝大多数情况下跑赢沪深 00。

偏股类账户中，股票型整体表现最好。股票型在2月、 月和4月下跌，其它月份不仅取得了绝对收益，而且收益率均在1%以上，尤其在1月市场大跌5.47%时，获得了1.95%的正收益。

偏债类账户中，货币型单月收益率均为正；债券型仅在 月小幅调整，在绝大多数月份的表现优于货币型。

长期来看，各类账户近一年的收益率均为正。其中，股票型平均收益率最高，货币型平均收益率最低。近两年，各类型账户均取得了绝对收益，股票型以26.68%的收益居冠，货币型以8.24%的收益垫底，且表现落后于沪深 00指数。近三年，受大盘指数拖累，各类账户中仅股票-指8张黑白老照片在西班牙被发现数型账户下跌6.24%，其它各类账户取得正收益。各类账户的标准差和下行风险指标均显著好于同期沪深 00指数水平，表现出较好的净值回撤控制能力。综合收益和风险来看，各类账户近一年和近两年的夏普比率均为正，近三年股票-指数型和灵活配置型未能跑赢无风险收益率。