金融三季报略超预期荐股位置

金融：三季报略超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块表现月回顾本月申万二级银行指数上涨0.94%。同期上证综指上涨 .19%，沪深 00指数上涨2.55%。本月银行板块跑输市场，在板块比较中银行板块表现也较弱，虽然板块取得绝对收益但幅度低于我们预期，月末三季报对板块催化并不明显。

具体个股来看：次新股常熟银行（+102.27%）、无锡银行（+ 1.05%）、杭州银行（+20.99%）表现较好。其他上市银行来看，宁波银行（+7.28%）、华夏银行（+ .58%）、北京银行（+2.42%）、南京银行（+2.房子的主人姓何24%）、兴业银行（+2.1 %）相对板块表现较好；跌幅居前的个股有浦发银行（-1. %）、招商银行（-0.78%）、民生银行（-0.65%）。

本月金融数据：新增规模有改善，结构未见起色9月末，M2同比增长11.5%，M1同比增长24.7%。前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，人民币存款增加12.81万亿元，9月份人民币贷款增加1.22万亿元，人民币存款减少6亿元。前三季度社会融资规模增量为1 .47万亿元，比去年同期多1.46万亿元。9月份社会融资规模增量为1.72万亿元，分别比上月和去年同期多2604亿元和 6 8亿元。

简评：1）M1增速回落，M1M2剪刀差继续收窄；2）9月信贷继续超市场预期，新增中长期贷款规模占8 .7%，短期贷款持续正增； ）前三季度新增贷款规模占全年预测值的81%，低于2015年同期水平；4）9月新增存款规模好于去年同期，居民和企业存款同比均多增；5）受新增信贷超预期的影响9月社融新增规模大幅回升。

三季报业绩综述：拨备计提减缓，不良生成率继续下降前三季度上市银行整体实现归母净利润1.05万亿元，同比增长2.5%，南京银行（+22.67%）、宁波银行（+19.21%）、浦发银行（+9.47%）增速继续位列前三。三季度营收同比下降4.47%，增速较二季度下降近5个百分点。受拨备计提增速下降的影响拨备后利润环比仅下降0.8 个百分点。宁波银行（+24.65%）、南京银行（+2 .5 %）、招商银行（+8.9 %）增速位列前三。三季度仅工商银行业绩同比负增长（同比下降0.2 %）。

简评：1）受去年高基数、营改增以及监管的影响中收增速继续放缓；2）三季度息差继续下滑，但降幅收窄；日本军事活动所受到的限制放松到何种程度。从广义的战略角度来看 ）拨备计提放缓，信贷成本环比下降；4）三季度末不良双升，不良生成率继续下降。

行业月度投资观点：11月板块催化还看经济基本面整体上上市银行的三季报业绩略超我们的预期，主要是信贷成本的下降超预期以及息差下滑明显收窄。整体资产质量符合我们的预期。目前板块静态市净率只有0.89倍，估值非常安全。但估值持续向上的空间还要看经济基本面的预期企稳。我们维持板块增持的投资评级，建议把握配置时机。建议重点关注：宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行、中信银行。

风险提示经济持续低迷，信用风险集中暴露；市场系统性风险等。