高考加油机构对政策紧缩预期未变债市气氛谨慎为先魏家

⊙东东 ○ 杨刚

周二债券市场资金面相对较宽松，但成本仍然较高。其中，隔夜利率、7天回购利率、14天回购利率分别处于3.02%、3.24%、3.8%。公开市场操作方面，央行当天发行了20亿元1年期，并进行了1000亿元28天正回购操作，利率均与上期持平。收益率方面，与上个交易日基本持平，市场气氛以谨慎为主。

尽管端午节的市场预期并未兑现，但机构对政策紧缩的预期并未改变，特别是市场普遍预期5月份CPI有可能达5.5%，超过3月份5.4%的年内高点，央行的加息预不过期在近一周内仍十分强烈。因此，机构谨慎依旧，市场交投清淡，率基本没有较大的变化。

笔者预计，债券市场在未来一段时间内仍将处于窄幅震荡期。从4月、5月PMI数据来看，经济增速明显处于下滑态势。从宏观经济基本面来看，这或许会舒缓央行货币政策紧缩的力度；但是居高不下的CPI则可能促使央行更多地采取价格工具来处理目前的负利率态势，这将会抬高目前债券市场的利率中枢。另外，也有一些利多的因素，如股票市场行情不好，全球避险情绪加重等。因此，这段时间将繁忙了一天的发掘机操作手在歇息的空档聊起了他的试用感触感染。会是多空因素交织的阶段，从目前来看，空方似乎略占上风。

操作策略方面，建议继续以观望为主，等待市场变化趋势逐渐明朗。对于风险偏好较高的机构和客户，仍可轻仓持有较低评级的信用债，因为低评级的信用债在利差的保护下，对市场投资者来说仍有较大的吸引力，但同时需要防范此类债券的流动性风险。