大族激光微加工与大功率双轮驱动三季展望大新时代

根据公布的2014年上半年财报，该公司的大小功率业务全面开花和盈利能力大幅提升，三季苹果订单集中确认带来爆发性增长，修复检测、蓝宝石和自动化业务给明年带来弹性，公司长线受益微加工和大功率趋势。

中期业绩符合预期，三季展望大超预期。公司上半年营收22.9 亿，同比增长10.99%，归属母公司净利润2.41 亿，同比增长 0.51%，对应EPS 0.2 元，处于此前预告上修区间25- 5%中间偏上，符合预期，Q2 单季净利为2.1 亿，同比和环比大增64%和590%，对应EPS 0.2 元；此外，公司预告前三季度同比增长%，对应Q 单季净利为2. - . 亿，对应0.. 1 元，区间中值同比和环比大增11 %和 4%。

大小功率业务全面开花，盈利能力大幅提僵尸防守方升。Q2业绩强劲增长主要来自下游回暖和新品突破带来业务全面开花，尤其是苹果开始放量所致。

1)小功率业务上半年销售9.8 亿，同比增长14.8%，其中打标贡献5亿元，同比增长27%，毛利率40.5%与去年持平，公司从4 月底已开始批量交付苹果打标、切割、焊接、量测等高端激光和自动化设备，尤其是光纤打标部门和子公司大族电机联合推出的修复及检测新品突破放量，这点从打标大增和大族电机上半年1.02 亿销售和高达2891 万净利可见一斑；

2)大功率业务亦好于预期，主力切割设备销售4.7 亿，同比增长29%，毛利率 1.7%，同比增加2.54 个百分点，规模效应显现； )其他业务：PCB 设备虽营收下降12%但受益LDI 等高端设备结构提升毛利率提升了 个点，笔者判断下半年伴随订单确认增速将得到回升，LED 业务稳健增长，销售增长17%且毛利率提升4. 4 个点，传统印刷制版有所下滑，但亏损下半年望收窄。整体Q2毛利率达 9. %，相对Q1 . %大幅提升，期间费用率亦有所降低。

苹果带动微加工创新与升级趋势，大族将充分受益。苹果的创新带动了激光微加工的变革，而大族是重要的参与者和受益者，今年检测修复及蓝宝石设备突破就是好的案例。公司当前苹果订单非常饱满，笔者判断以修复检测为首的非蓝宝石苹果业务将实现12~1 亿销售，蓝宝石首批iWatch 量产设备和iphone 小批量设备订单及交货期均已确定，不会受到iWatch 或iphone 蓝宝石推迟影响，笔者判断今年交货能达100 余台，对应4~5 亿销售，而明年iWatch 扩产和iPhone 蓝宝石但李方州没有吐露其他人的任何情况量产将带来保守2 倍以上订单弹性，且在蓝宝石研磨设备和苹果其他脆性材料上有望重复蓝宝石切割的成功。在苹果集中放量下，今年三季度将重现12 年Q 式爆发性增长，且增长动能延续至15 年。