造纸印刷包装顺应周期变化荐股位置

造纸印刷包装：顺应周期变化 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

18年轻工行业业绩下滑明显，包装印刷表现相对较好2018年是行业业绩增速下滑幅度最大的一年。细分板块来看，印刷和包装板块表现相对较好，家居行业、造纸板块全年跌幅较大。包装、印刷个股表现相对较好，在上游原材料价格下降之后，企业盈利空间增加，业绩超预期，市场关注度增强。

家居板块：行业竞争加剧，渠道变革在即房地产市场低迷、棚改政策淡化、宏观经济下行导致家居行业业绩增速下滑。但行业或不悲观:（1）房地产投资仍具韧性（2）家居行业的11月5日营收增速与房地产相关性减弱（ ）行业整装之势锐不可挡，多渠道拓展增营收（4）定制行业洗牌加速，流量+渠道优势者胜出。（5）在未来：新技术赋能家装，期待新零售模式。建议关注：索菲亚（002572）、欧派家居（60 8 ）、顾家家居（60 816）。

造纸板块：首选具有原材料优势的龙头企业2019年造纸行业走势判断：（1）国家会继续以“稳增长”为目标，造纸龙头企业将继续保持平稳增长，随着基建、地产的后续发力，市场需求可能逐步由低走高；（2）受中美贸易战和废纸进口政策的影响，行业面临的不确定因素增多，挑战加大；（ ）环保政策继续加码，落后产能进一步出清，市场集中度提高。木浆系：木浆价格下行压力较大，成本端利好。但下游需求动力不足，相对看好更具消费属性的生活用纸。落后产能继续出清，龙头纸企优势地位更加稳固。建议关注中顺洁柔（002511）、太阳纸业（002078）。废纸系：拥有较多进口废纸配额以及废纸回收渠道，有资金实力海外扩张产能的企业有望在本轮行业洗牌中胜出。建议关注山鹰纸业（600567）。

包装板块：行业持续整合，关注下游消费在经济下行压力较大与贸易战不确定因素较多的情况下，虽然原材料成本压力减小，但仍需注意行业下游需求疲软的风险。包装行业极为分散，下游消预计公司2009年、2010年每股收益为0.61元、0.70元费需求刚性大、具有稳定大客户优势的企业成长性更为确定。建议关注合兴包装（002228）、裕同科技（0028 1）、奥瑞金（002701）。

风险提示：

1、原材料价格上涨；2、宏观经济下行； 、企业管理经营不善等