高考加油上海证券春季攻势已经进入下半场魏家

上海证券：春季攻势已经进入下半场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略回顾：

春节前，我们领先国内其他研究机构前瞻性的指出：“积极布局春季攻势，但风格不宜偏激。”春节以来市场整体趋势以及大小盘股的缠斗已经充分应验了我们上述的判断。而从1月新增人民币贷款与社会融资规模以及央行的态度看，我们曾经判断节后流动性改善幅度最大的时点已经过去。2月下半月资金面将由松转紧，节后流动性边际改善的空间正在下降。

主要观点与逻辑从目前外部影响有限、流动性与情绪环比改善、经济影响边际下降、政策红利驱动力上升四个反弹逻辑看，黄金突然飙涨下避险资金数量大增，反映出失去超量货币支撑的美国经济让人担忧；而关于节后流动性边际改善空间正在下降我们上周已经做出判断，其实这也是最为重要的。关于经济，本周出现了一些偏负面的消息，中国2月汇丰PMI为48. ，创7个月新低。但市场真正担心的是中国可能面临一场“危机”：无序的去杠杆、经济硬着陆，甚至引发金融危机，我们担心这种担忧情绪积累到一定时候，一定会找到一个宣泄的借口，不过现在可能时机未到。最后，关于政策红利驱动力上升的反弹逻辑看，将于下月初召开的全国“两会”，不仅是新其实不然一届政府的首次“主角秀”，更承担着众多的改革期望。我们认为本届“两会”看补贴资金落实的真实性；查资质可能有三大看点：一是中央全面深化改革小组和中央国家安全委员会两大高层决策机构将进一步揭开面纱，预计进入全面运转阶段；二是国务院总理 代表国务院交出履职后的首份答卷；三是落实推进十八届三中全会的改革部署，预计环保、民生、机构改革、国企改革等方面将成为聚焦点。前期我们预判春季攻势时总结的四个反弹支撑逻辑综合看有所削弱，但反弹时空未了。

中国石化《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。以及珠海市国资委拟将格力集团不超过49%的股权通过公开挂牌转让的方式引入战略投资者。使得《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布以来，国资改革获突破，国资改革再次成为市场关注的焦点。“两会”时间临近与改革预期升温强化了市场风格转换，大市值股票趋于活跃符合我们前期的判断。不过我们认为目前的市场背景确实不支持真正意义上的“风格转换”。这也是我们节前“风格不宜过度激进”策略建议的根本所在。