日常消费品从大北农邵博士反路演和禽链创新鼓励

日常消费品：从大北农邵博士反路演和禽链创新高说起 荐15股 类别： 机构： 研究员：

结果我们很明显可以看出来[摘要]

核心观点

【专题分析】从大北农邵博士反路演和禽链创新高说起。

一、上周，中泰农业团队邀请到大北农邵博士，及农信互联、种业、财务等高管反向路演，和各位投资人朋友详述公司各块业务整体发展状况。整体看，公司盈利进去新一轮快速增长期，类似于 年：饲料行业中周期向好；养猪大战略逐步实践贡献业绩、农信互联打造大农业生态圈、生物技术产业化进程可能加速。

1、16年是效益年，降费用，优化费用。一季度虽然费用高（研发费用较高），但是全年费用下降。2、原料如玉米大豆成本下降毛利率继续提升，一季度毛利提升4%。前端料占比Q1数量占比20%，收入占比 0%，利润占比50%，高端料Q1增长18%。 、15年养殖亏6000万，16年都要赚钱，争取做到 0万头，单头盈利500元，有些不是全部权益的，基本上算1亿。4、疫苗业务去年减少人员，同比费用下降。5、种业。

部分区域水稻市占率50%，玉米今年争取扭亏。总体我们认为大北农当前在纵向整合产业链、内部改革推进，经营逐步向好阶段。短期来看，们预计大北农年实现净利润10.4、14.1亿元，“买入”评级。

二、除此之外，我们一直强调的禽链继续创新高，兑现我们之前判断：市场应看核心供给变量而非短期价格。

最近和禽链公司三地反路演，一致强调对于禽链“撇开误解和放下纠结”，抓住周期核心因素而非短期博弈变：供给源头在产祖代量。从引种推算，自5月开始在产祖代将加速下行至Q4的40万套以下，阶段性供不足需水平远超市场预期。从价格趋势看，父母代将在Q4突破100元/套，而17年商品代达6元以上。同时市场也应坚定信心：今年头猪超过1200元，而禽羽均为元高点没有问题，空间不用纠结。

禽业股处于周期股投资第二阶段（核心产品价格加速上涨），按照盈利高点年化给10倍。再次强调5月份到三季度%绝对收益机会！标的：圣农、民和、益生。

【专题分析】禽链收缩持续、景气有望创新高；后周期饲料坚决布局。

畜禽链：禽链下半年有望创新高，关注生猪养殖超预期带来再次重估。

禽链大反转，继续看好5月至Q 绝对收益行情（50%）：从整体来看，因为大国无法引种，相较此前50万套的市场预期，可以缩减到 0万套，考虑换羽与延迟淘汰增加的50%产能，75万套（缺口仅为6%）对应45万套（缺口达4 %）已经明显下降，周期高点鸡苗、毛鸡、父母代鸡苗10元/羽、6元/斤、100元/套完全可能实现。而下半年行情来看，从当前供给同比增多、价格同比更高的格局来看，一方面产业需求确实同比明显改善，另一方面产业预期非常乐观，最新的毛鸡价格就突破了养殖户看多后市的底线4元/斤。因此对于下半年行情应当乐观，但有两种情况，第一种是从当前开始至三季度直接上行到鸡苗与毛鸡突破6元与4.5元；另一种是 季度由于换羽、延迟淘汰等因素致使不达预期，但因为这两种因素在产业不达预期的情况下都会自动下降，叠加大周期的供给缺口在年底更加明显，因此4季度也会创出新高。

如市场低迷，短期重点关注生猪养殖板块阶段性绝对收益机会：前期生猪价格持续走高至19元/公斤，市场认为猪价走高有回落压力（储备肉、压栏等），但目前随着中大猪占比持续降低，猪价依旧走高至21元/公斤。

并且有望在1季度仔猪死亡率上升%的影响下， 季度在目前基础上再次发生增量的供给短缺，猪价有望走高突破 元/公斤。因此整体生猪养殖有望发生再一次重估，龙头头均盈利在1000元，二线盈利在元：养殖股中，温氏、牧原、正邦等PE仅有 倍，有望上升至15倍；而类养殖股天康、唐人神等倍，按业绩确定性高增长逻辑给估值，有望上涨至25- 0倍。