年报初体验严寒中隐现生机.DG

■秦洪

虽然目前时间过半，但由于年报编制、审计等因素，上市公司的年报披露数并未过半。不过，从已披露的上市公司2008年年报中，仍然可以管窥上市公司的业绩演变趋势，也可以对2009年一季度乃至全年的业绩进行展望。

从已披露的上市公司年报来看，有两类上市公司的业绩获得了较佳的增长数据。

一是房地产股，万通地产、新湖中宝、华发股份、中天城投和保利地产等地产公司的净利润增幅在50％以上，万通地产随之公布了大比例的转增股本公告，一度得到市场的追捧，其涨幅在地产股中可以讲是遥遥领先。

二是重组型的上市公司，中兵光电就是典型，通过实质性的资产重组，注入了优质军工资产后，业绩大幅飙升，受到市场的追棒。而方大炭素也借助于铁矿石等业务的增长获得了业绩高成长的美誉。

从诸多的报表中也可以读出严冬或将延续。主要是因为两点。

一是截至2 日，已发布年报的8 家上市公司的合计实现归属于母公司所有者的净利润1 8.04 8亿元，较2007年增长14.2 ％，而这8 家公司2007年净利润同比增幅高达161％，今年业绩增速下滑可见一斑。而且从1月份的用电量增长等数据来推测，今年一季度的上市公司也难有实质性的涨升，这意味着2008年年报尤其是2008年第四季度业绩的冬天或将延续至今年一季度甚至上半年。

二是业绩成长的上市公司年报也面临着业绩下滑或滞增的压力。以房地产类上市公司为例，的确2008年年报业绩较佳，但却面临着预收账款大幅下降的压力，目前公布的地产类上市公司，除中天城投等少数上市公司外，其余地产类上市公司去年期末预收账款均较年初下降，其中多达6家降幅超过三成。而众所周知的，预收账款意味着待结算的项目，也就是说，在2009年地产类上市公司会因为结算项目的下降而出现业绩下滑的态势。如果再考虑到不少地产类上市公司在2008年土地价格高企所带来的土地存货、商品房存货将面临着产品价格下降所带来的减值准备压力，故有观点认为，至少房地产类上市公司在2009年一季度或将进入到寒冬，甚至进一步延续至全年。而方大炭素也将面临着铁矿石价格下滑、炭素产能过剩所带来的竞争压力等因素，所以，上市公司的业绩增长压力的确不可忽视，业绩的冬天或难迅速结束。

不过，就如同硬币有正反面一样，不佳年报信息的背后也折射出丝丝春意，这主要体现在两点。

所以中国当代艺术是整个国际当代艺术版图里不可或缺的一个组成部分。一是原料价格大幅下降给部分上市公司所带来的业绩回升的可能性。较为典型的有火电股，比如说建投能源的年报显示，在2008年内，河北南区域内发电企业综合标煤单价普遍出现飙升，最高时曾达到800~1000元/吨。2008年，公司平均综合标煤单价约为58 元/吨，同比升高约 8％；燃料度电成本约为0.205元/千瓦时，占总度电成本的72％~75％。不过，这一成本高企的格局自去年四季度开始有所回落，在今年一季度更是大幅走低，目前秦皇岛5500大卡的煤炭价格也不过只有550元/吨且有进一步走低的态势，这可能也是公司在去年第四季度盈利的原因，也是行业分析师看好今年一季度业绩以及基金积极配置的原因。看来，火电股等成本下降的受益品种或将成为2009年业绩率先复苏的品种。

二是下游需求相对刚性的品种也面临着业绩相对乐观的信息。比如说公布业绩快报的莱宝高科的相关信息显示，其新产品的TFT空盒项目2008年9月开始小批量生产，由于产量较少，售价不高，仍处于亏损状态。但2009年1月空盒出货量在2000~ 000片，2月份定单已达 4000~5000 片。小单多，要货急，终端厂商追求确定性增长，从而意味着公司2009年的业绩相对确定增长。看来，此类个股是2009年业绩春的信息。但由于行业代表性并不佳，所以，难以成为市场的报春鸟。

（作者系金百灵投资高级投资顾问）