行业国都证券增量资金入市明显减缓市场进入降温

国都证券：增量资金入市明显减缓 市场进入降温慢牛行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点1）估值修复到位及政策扰动下进入四季度以来，增量资金入市明显减缓，而宽松预期一再落空，改革暂时进入平淡期，指数反弹动力短期衰减，板块轮动明显加快，风格配臵宜均衡；2）降息后经济迎来可见央行对资金分流的重视程度。而在随后的两周里短暂企稳，但增长动能仍偏弱，投资增速回落中一季度经济下行压力不减，一季度增速仍将趋势放缓； ）本届政府愿以放缓经济速度以推进结构性改革，将更多运用改革创新，用好政府和市场双引擎，推进经济转型升级，改革推进值得期待，有望提升风险偏好与资金配臵比例，中期震荡上行动力未失；4）政策仍以定向调控为主，全面宽松再启仍需等待。央行短期重回定向宽松、逆回购操作等预调微调思路，也预示降准或降息的再度宽松操作有所延后，但在15年经济下行、通缩加剧及外汇占款下降等压力下，随着资金脱实就虚现象缓解后，届时央行或将出招降准或降息；5）美联储向左，终结量宽后年中或升息，而其他主要央行向右，近日欧央行推出规模超预期的量宽计划，多国央行竞相降息，短期人民币汇率承压；6）配臵建议：此前增量资金推动的大盘蓝筹股估值修复行情减弱，但后续降准降息可期，金融地产为首的蓝筹股仍有望重点受益，建议把握逢低配臵机会；消费股估值较历史均值仍有近10%的合理上涨空间，建议重点布局食品饮料、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股；短期或重新回归存量资金博弈行情，以移动互联、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中成长白马股，在估值安全边际与业绩增长优势支撑下，当前部分成长股估值已回调至产业资本认可的安全区域，具备中长线逢低配臵价值。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。