高考加油渤海证券业绩大幅增长关注转型与国改进程魏家

渤海证券：业绩大幅增长 关注转型与国改进程 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

创新点：

1及时纳入次新股，对天津上市公司全覆盖2天津上市公司业绩符合经济发展大背景3系统性分析天津上市公司17H1业绩投资要点：

利润在低基数基础上大幅增长天津上市公司整体2017年中报的收入增速为19%，利润较去年同期大幅增长211.28%，在16年低基数自己确实时间很紧张的基础上取得了较快的增速。中海油服和中远海控非经常损益影响较大，剔除两家公司后天津上市公司收入同比增长12.52%，利润同比增长2.24%。

盈利能力大幅回升天津上市公司2017年中期ROE同比上升7.88个百分点，与非金融A股相比，天津上市公司ROE略低，但较2016年有较大幅度的回升。销售净利润、资产周转率和权益乘数分别同比上升14.07个百分点、0.03次和0.08倍。

销售利润率回升对ROE贡献最大销售利率、资产周转率和权益乘数均对天津上市公司ROE有正面贡献，但销售利率是最重要的因素，贡献度高达54.15%。毛利率提升、其他净收益上升以及资产减值损失减少共同带动天津上市公司销售净利率大幅回升。

存货增加至资产周转率略有放缓2017年中期天津上市公司总资产周转率为0.26次，较2016年中期小幅增加0.03次，其中存货周转率小幅下降0.04次，应收账说白了款周转率回升0.13次，存货增长幅度过快，影响了总资产周转率。

杠杆率趋于稳定非金融A股杠杆率自2015年上半年大幅下降后，一直保持平稳，天津上市公司杠杆率在16年末才基本稳定下来。天津上市公司2017年中期资产负债率为57.76%，环比一季度微升0.09个百分点。

投资建议建议关注符合产业政策，主业增长有保证的龙头公司，以及积极谋求转型或启动国企改革的上市公司。目前我们重点跟踪的上市公司有：天士力（600535）、鹏翎股份（300375）、经纬电材（300120）、中新药业（600329）、中科曙光（603019）、鑫茂科技（000836）。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不达预期等。