高考加油国金证券2010年3月份外贸数据点评内需魏家

国金证券：2010年3月份外贸数据点评 内需旺盛带来阶段性贸易逆差 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济点评——内需旺盛带来阶段性贸易逆差据2010年4月10日海关总署发布的数据显示：今年3月份，我国进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。其中出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。当月贸易逆差为72.4亿美元。

基本结论从进出口商品看，机电产品是推动出口增长的主要动力，原材料的进口维持快速增长，汽车、机电等复杂重工业产品的进口需求也趋向旺盛。

机电产品出口额占全部出口的比例已经达到近年最高水平，其依然是带动整体出口增长的主要动力，另一方面，传统出口商品，如服装、鞋等近期的出口增长比较低迷。

钢铁、大豆等原材料进口维持了前期快速增长的势头，汽车在3月份的单月进口量首次超过8万台，机电产品的进口同比增长达到了50%，这些数据证明了目前国内的消费及投资需求旺盛。

从贸易方式看，出现逆差的主要原因是内需旺盛使一般贸易的进口持续快速增长，而加工贸易带来的顺差表现平稳。

内需旺盛使一般贸易出现大幅逆差。一季度一般贸易出现了271亿美元的逆差，主要的原因是国内投资及消费需求旺盛。虽然逆差金额巨大，但是占中国目前贸易规模（进出口总额）的比重仅为4.4%，仍然低于2004年5.2%的水平，因此逆差现象并不严重。

加工贸易进入“以量补价”阶段。加工贸易月份累计顺差629亿美元，比去年同期略增长4.8%。从出口商品的量价关系我们能看到，目前的出口商品数量快速反弹，但是加工贸易的进口价格上涨明显比出口价格快，这意味着加工贸易顺差额或能够维持，“现在但是毛利率水平正在下滑。

对于未来的外贸形势，我们的观点是：

进口的快速增长在短期内将得以持续。主要的前提是在目前的政策环境下，内需尤其是投资需求在短期内将持续向好，这将继续拉动进口快速增长。

出口有望缓慢复苏。我们对全球经济在2010年的走势持较为乐观的判断，我们认为出口的复苏可以持续，但复苏的步伐将比较平缓。

政策趋紧，逆差现象或在一个季度内消失。逆差是现阶段“内比外热”的集中体现，在政策环境不变的情况下25岁套现万万。　　文曲琳　　办公室的背板上留着顾莹樱开会时　　如何修炼成一个从不纠结的人？，逆差在短期内或可持续。但是我们认为政策在二、三季度将趋紧，投资需求将受到一定程度的抑制，因此预计逆差现象将在一个季度内消失。即使人民币在短期内重拾升值步伐，但是在今年累计小幅升值3%-5%的判断下，并不会改变中国长期的出口优势。