行业长江证券央企整合大幕拉开

长江证券：央企整合大幕拉开 类别： 机构： 研究员：

[摘一个站要]

报告要点事件：央企合并概念股大涨4月27日，《经济参考报》援引权威人士称，目前国资委确定了下一步的国企改革重点，央企将在分类基础上进行大规模兼并重组，央企数量有望进一步缩减至40家，并称国资委已经就推荐央企重组专门下发了文件。该消息在市场广发流传，引爆相关个股纷纷涨停，中石油和中石化更被传为将整合成“中国神油”而双双涨停。但国资委傍晚声明称：有媒体报道“中央企业将进行大规模兼并重组，数量或减至40家”，该消息未向国资委进行过采访或核实。

核心观点1）尽管国资委声明未接受过采访或核实。但国资委在声明中，并未提及“国企兼并重组”计划是否属实。且鉴于南北车合并前，2014年9月5日南北车齐发公告辟谣否认上报合并方案，但2014年10月27日即停牌开始合并事宜，因此，国资委的声明略显暧昧，难以打消市场对央企合并的预期，预计后续市场对央企合并炒作的热情仍将持续；2）从三个维度合理筛选推测合并机会，第一个维度为历史上同根同源，原因为其业务结构往往是同质对应的，便于整合后的对接，且两个如此庞大集团的整合需要企业文化及底蕴的连胜平奇斯、博顿和“散弹神枪”柯普晋级对接。第二个维度为市占率高，对于单个企业而言，目前在市场竞争下的规模扩张已经达到极限，通过自身力量进一步扩张规模的难度进一步扩大，这就势必要通过整合来提升其市占率，从而实现国企做大做强的目标，并进一步参与到国际竞争中来；第三个维度为盈利能力较差，盈利能力差更彰显整合的必要性，以发挥规模效应，提高定价权，提升盈利能力；从以上三个维度出发，我们筛选出两船与中航系的合并具有较高的可行性。