高考加油家用电器穿越经济周期波动荐21股魏家

家用电器：穿越经济周期波动 荐21股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

家电板块中报整体分析：逆势稳增长。根据测算，家电板块上半年整体营业收入实现增长10.28%，营业利润增长28.86%，归属上市公司股东净利润增长40.62%，二季度营收增长8.79%，净利润增长25.1 %，在上半年国内经济增速下移、整体消费不景气的大背景下非常不易，充分验证前期提出的行业盘出谷底后进入产业升级助推盈利提升、穿越经济周期稳健增长的判断。有质有量，在所有行业中综合表现优异。

白电：业稳绩优，积极配置。上半年营业收入增长1 .0 %，利润总额增长 7.12%，其中二季度营收增长11.24%，净利润增长 .06%。二季度营收和利润略有下移，主要由于去年同期节能补贴政策带来的高基数和今年上半年宏观及消费不景气，但 0%以上的净利润增速，仍然十分亮眼，反映出产品结构升级对业绩拉动作用逐步显现，行业未来将进入量缓利增阶段。白电上市公司整体估值低，业绩确定性较强，可超配，其中格力电器、美的电器、青岛海尔仍将是首选配置，小天鹅A、海信科龙、合肥三洋、美菱电器则具有较大的业绩弹性空间。

黑电：上半年是行业低谷，下半年预期好转。高效节能补贴政策退出后，短期透支效应凸显，过去价格体系面临冲击，今年上半年出口增长难挽内销下滑局面，彩电行业整体进入业绩低谷，黑电上市公备注司整体营收同比微增 . 1%，归属净利润下滑2.92%，其中二季度营收增长2.86%，净利润下滑7.80%。下半年，行业整体状况将迎来改善，一方面，前期政策拉动高基数消除，透支效应缓解，根据产业数据，,今年6月、7月内销出货增速为5 .5%、17.5%，出口有望延续上荣获2010北京十大时装品牌的有：雷蒙、木真了、诺丁山、朗姿、玫而美、小护士、探路者、绿典、红都、蓝地、罗马世家。半年景气度，推动下半年业绩反转向好。下半年看点上，TCL集团仍有较强业绩弹性，面板业务和通讯业务盈利贡献仍有提升空间，募集巨资再投面板线打造长期竞争优势；兆驰股份则在LED业务放量程度，海信电器下半年业绩有望逐步好转。

小家电：细分龙头业绩优良。上半年营业收入增长12. 4%，归属上市公司股东净利润增长18. 8%，二季度营收增长9.25%，净利润增长22.42%，较一季度大幅提升。细分行业龙头公司业绩持续较快增长，行业竞争格局改善，这种状况未来预计仍将延续，市场集中度提高和品牌化推动品牌产品盈利能力进一步攀升。重点关注厨电、生活电器上市公司，包括老板电器、华帝股份、佛山照明，有稳定性，有增量，关注九阳股份、日出东方发展模式或途径创新。

材料和零部件：关注节能和智能配件厂商。上半年上市公司整体营收增长1 .21%，归属上市公司股东净利润增长14.92%，其中二季度营收增长11.47%，净利润增长15.86%。材料和零部件企业对下游整机商依赖性强，业绩弹性大，上市公司都是细分领域龙头，规模优势突出，随着白电终端需求逐步复苏拉动生产需求，该子行业未来仍有较强的业绩释放空间。建议重点关注符合白电节能升级需求的龙头个股，包括三花股份、盾安环境、天银机电，产品结构升级也将提高对上游节能部件的采购需求；智能控制器有望放量的龙头和而泰；东方电热除空调电加热器业务外，进入海洋油气业务将打开新的成长空间。亿利达后续关注EC电机进度和并购情况。

风险提示：宏观经济低迷和内需不景气影响短期家电消费热情。