工业综合军工行业景气回升改革推进加速成长哈

工业综合：军工行业景气回升 改革推进加速成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

启示：对站图片（img标签）加入描述 核心观点板块持续下跌，相对表现较好在今年整体下跌的市场中，军工整体变化趋势跟大盘走势基本吻合，相较于其他板块的下跌幅度，军工板块表现处于中游，表现相对较好。截止2018年12月12日，军工板块2018年下跌27.56%，在28个子行业中涨跌幅排名第15。

需求向好：国防预算稳定增长，军改影响减弱，行业基本面较好军工行业需求端明显改善，基本面较好。军队改革进入第三阶段，国防和军队现代化建设推动军工行业需求改善；我国周边环境仍存在较多不稳定因素，2018年国防预算增长8.10%，超过近两年平均增速，但仅占我国GDP的1. %左右，远低于美、俄等国占比，未来仍有较大提升空间，支撑我国武器装备更新；全球武器贸易保持稳定增长，我国军贸额占全球比重较低，未来具备较大发展空间。

改革深化：科研院所改制、混合所有制、军品定价议价机制等改革将更深入推进2018年首家科研院所改制方案获批，国资委发布了国企改革“双百行动”工作方案，十九届中央军民融合发展委员会第二次会议召开并审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。总体上，我国各项改革稳步推进，但在科研院所改制、军品定价机制等方面仍然有较大的提升空间，2019年我们预计随着军民融合的深入推进，我国在混合所有制、科研院所改制及资产证券化、军品定价机制等改革方面将有更多措施。

投资策略：关注航空装备、国防信息化领域相关标的，军民融合、科研院所改制等改革类相关主题投资机会目前军工行业估值低于历史平均水平，但仍明显高于其他行业，需要围绕订单改善明显、估值水平较低、业绩增长稳定、市场空间较大等方面选择优质标的，建议围绕三条主线进行选股：一是军品主机厂和核心系统级供应商，如中直股份、内蒙一机、中国卫星、中航飞机、中航沈飞、中航机电、中航电子、航发动力、航天发展等；二是军民融合相关标的，重点关注市场空间大、技术水平较高、估值较低的优质企业，如中航光电、中航电测、航天电器、光威复材、振芯科技、四创电子等；三是关注科研院所改制及资产证券化提升带来的主题投资机会，相关标的有中航电子、国睿科技、四创电子、杰赛科技、航天电子等。军工行业基本面较好，2019年军工行业将存在较好配置机会，给予行业“增持”评级。

风险提示：政策推进不及预期；军工行业估值仍相对较高