工业综合军工短期恐慌性下跌荐股了

发展乡村经济。 二、摆正位置 工业综合：军工短期恐慌性下跌 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

上周申万国防军工指数下跌6.12%，同期上证综指下跌1.64%，创业板指下跌1.76%，申万国防军工指数跑输上证综指和创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块6.12%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名居后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中船重工跌幅最小，平均下跌1.08%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数下跌1.98%，在军工集团指数排名中排名居中前。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为横店东磁（11. 8%）、利君股份（10.88%）、宝鼎科技（8.02%）、乐凯新材（5.76%）以及华伍股份（4.52%）；上周跌幅排名前五的个股分别是龙溪股份（- 4. 4%）、风范股份（-19.72%）、航天长峰（-18.27%）、国睿科技（-1 . 7%）以及钢构工程（-10.89%）。

军工短期恐慌性下跌。最近军工板块持续下跌，我们认为主要是多种因素叠加造成：1、监管导致市场系统性风险，市场风险偏好较低。2、分级基金新的监管措施对军工指数基金造成负面影响，导致军工基金面临下折风险，但我们认为几支军工基金不会连续下折，所以只会是短暂空恐慌性影响。 、地缘政治因素、航母下水（人民）等预期的利好兑现，但我们认为军工从不缺乏刺激因素，所以局部热点问题不是构成此次军工下调的主要原因。

综合上述几点分析，我们认为军工只是短暂下跌。

关注后期反弹机会。军工由于高敏感性，底部反弹预期较足，一些逻辑确性和估值合理的个股最有希望成为市场新的追逐点。中电科由于其资产优质性，其所属上市公司一直是资产注入和估值逻辑的核心标的，而且国防科技信息化也是未来军工市场的重要领域，我们认为随着调整到位，杰赛科技、国睿科技、四创电子等公司会随着展开反弹。另外、中直股份、中航机电等内生增长确定、估值已经较低的标的也值得关注。

长期逻辑：成长+改革，军工即将迎来厚积薄发我们首先提出成长+改革的逻辑框架，并从武器装备、院所改制和军民融合三条主线研究军工。1.武器装备：上市公司受益于武器快速列装、业绩将会改善。中外军事装备实力的差距，尤其是先进战机间数量和质量的差距、中外海军总吨位的差距尤其是大吨位军舰的数量差距，反映出武器装备巨大的改善空间；军费的绝对数额的持续增加和结构改善，满足了武器装备建设每年千亿的强需求；我们认为：随着国家的重点投入，空军各种机型的陆续列装以及海军航母建设带来的大吨位军舰建造高峰，给军工企业尤其是各大军工央企带来了直接订单，2017年上市公司的业绩也会得到极大改善。2.院所改制：资产证券化尤其是院所改制在2017年会逐渐兑现。相较前几年的纯主题炒作，军工资产证券化尤其是院所改制中遇到的具体问题都有了原则性的解决方案，尤其是国防科工局明确提出了院所改制试点，所以我们判断，2017年院所改制等核心逻辑会得到兑现。 、军民融合：民参军企业分化，请以挑剔的眼光选择个股，二级市场民参军企业必将进入分化阶段。重点关注一些切入到新兴领域、或者可以做传统军工研制体系有效补充、可以避免和传统军工院所直接竞争且拥有核心技术的民参军企业。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十三期第十周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-8.71%，累计收益-6.22%；上周组合相对申万军工取得-2.59%超额收益，累计4.27%超额收益；上周组合相对沪深 00取得-7.05%超额收益，累计-0.90%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：杰赛科技、航天长峰、中船防务、中国船舶、国睿科技、中航机电、中国卫星。