东吴证券农业银行申购策略

东吴证券：农业银行（601288） 申购策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

22-阿比达尔；30-塞尔吉-罗贝托 一、发行概况上申购时间资金解冻日申购代码证券简称本次发行量(万股)上发行量(万股)申购上限(万股)发行价格(元)发行后市盈率(倍)780288农业银行10002.6814.12二、公司估值情况评价机构价值区间2010EPS2011EPS2012EPS2009PB（摊薄）2010PE（摊薄）中信证券3..07元0.270.370.452.7013.20国泰君安3..91元0.270.36N/A2.7013.19申银万国2..30元0.260.35N/A2.2911.63招商证券2..84元0.260.330.402.0310.33银河证券3..65元0.280.380.462.5812.18我们的观点：

截至7月5日收盘，A股三家国有大型银行：工商银行、建设银行和中国银行的2010年PB分别为2.01、2.02和1.66倍，2010PE分别为8.79、8.48和8.60倍。

全部A股银行股平均2009PB为2.18倍，平均2010PE为10.10倍。值得注意的是，目前A股银行板块估值处于历史低位，安全边际较高。

参考目前银行股的PB水平，农行的合理估值区间在2..88元。

三、预计中签率、收益率发行价(元)上发行股数(万股)上发行市值(亿元)预计上市首日涨幅2..535%10%15%预计上申购资金（亿元）模拟中签率预计申购收益率50005.65%0.28%0.57%0.85%70004.04%0.20%0.40%0.61%90003.14%0.16%0.31%0.47%四、申购建议预计农行参与申购的资金在7000亿左右,预计中签率是4.28%,单个投资者最多申购额为2680万元。农行上市首日股价或将有5%-15%的上涨空间，加上本次发行的“绿鞋”机制，首日破发概率不大，建议小额投资者可积极参与认购。若投资者拥有2680万以上的资金参与申购，按首日涨幅5%的保守估计，农行首日收盘价2.81元左右，投资者可获得收益约5.73万元收益，年化收益率约为19.24%，建议投资者谨慎申购。