汽车中报业绩小幅正增长荐股位置

汽车：中报业绩小幅正增长 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

整体情况：

15年上半年汽车行业营业收入同比增长1.0%，营业利润同比下降 .1%，归属于母公司净利润同比增长5.1%。其中，整车企业归母净利润同比增长9.5%，零部件企业归母净利润同比下降5.7%。上半年行业呈现出业绩增速高于收入与增速、营细节也被媒体公布：北朝墓葬一墓主人叫韩显度业利润同比下降而归母净利润同比增长、整车企业业绩增速高于零部件企业增速的情况，主要由于整车企业上半年营业外损益较高所致。另外，上半年整车企业投资收益占归母净利润比重明显下降，与上半年合资企业销量增速放缓、自主品牌销量增速较高有关。

盈利能力与营运情况：

汽车行业15年上半年毛利率同比下降0. 个百分点，与汽车行业销量增速放缓、乘用车竞争加剧、商用车受排放升级销量承压有关，期间费用率同比下降0.2个百分点，有利于维持汽车行业盈利能力。上半年汽车行业净利率同比提升0.2个百分点，与整车行业营业外损益大幅提升有关。

上半年行业整体调整后的经营性现金流量净额（经营性现金流量净额+应收票据增加值）同比上升10.0%，行业经营情况仍比较健康。其中整车同比上升1 4.0%，零部件同比下降 1.2%。

上半年ROE同比下降，2季度ROE环比提升、同比下降2015年上半年汽车行业ROE为8.45%，同比下降0.9个百分点，总资产周转率下降是主要贡献因素。2季度汽车行业ROE为4.2%，环比提升0.1个百分点，销售净利率环比提升是主要贡献因素；同比下降0. 个百分点，总资产周转率下降是主要贡献因素。

投资建议从基本面看，上牌数反应的终端实际需求好于市场预期，从估值来看，汽车行业部分公司PE、PB接近估值低点，我们认为，现阶段应精选低估值优质个股，并把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会：1、长期成长股组合，我们推荐富临精工，建议关注吉利汽车；2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，我们推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车，业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科，战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份，轻卡行业龙头、推出SUV产品有望各取所需的同时也能交到朋友打开新的成长空间的江铃汽车，以及低估值、有交易性机会的长城汽车； 、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车。

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