行业宏源证券PMI指数继续探底拐点尚待确认

宏源证券：PMI指数继续探底 拐点尚待确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国物流与采购联合会（CFLP）发布，6月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.7%，环比回落0.2个百分点。从中国制造业采购经理指数11个分项指数来看，只有产成品库存指数有所上升，上升1个百分点，其余各指数均不同程度回落。其中生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度超过1个百分点，尤其以购进价格指数回落幅度为最大，达到3.6个百分点。

相关点评：

生产指数、产生品库存指数双双回落，企业去库存进行中。本月生产指数为52.1%，比上月回落1.0个百分点；产成品库存指数为49.2%，比上月回落1.8个百分点，去库存仍然是工业生产继续探底的主要原因。分行业来看，20个行业中，农副食品加工及食品制造业、饮料制造业等12个行业的生产指数高于50%；化纤制造及橡胶塑料制品业、金属制品业、有色金属冶炼及压延加工业等8个行业的生产指数低于50%。木材加工及家具制造业、医药制造业等8个行业产成品库存指数高于50%；专用设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、电气机械及器材制造业等11个行业的产成品库存指数低于50%。

6、7月通胀高点过后，通胀形势将逐步趋于稳定。本月PMI购进价格指数为56.3%，比上月回落0.4个百分点。分行业来看，20个行业中，只有纺织业低于50%，其余19个行业均高于50%，其中以非金属矿物制品业为首的7个行业达到60%以上，为首的行业高过70%。分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中原材料与能源、生活消费品类企业最高，达到57%以上。PMI购进价格指数已连续4个月回落，从70%左右高位回落到56.7%，反映出大宗商品价格上涨对通胀压力的影响根据THQ新注册的三个域名（ 以及 ://）着名FPS游戏Metro 2033的续作可能会被命名为Metro 2033：Last Light或Metro Last Light已明显缓解，由于PMI购进价格到PPI及CPI的传导，预计我国通胀形势在高点过后，将逐步趋于稳定。

经济增长仍呈趋稳态势，但拐点仍需进一步确认。PMI略低于此前市场预期，但仍保持在50%以上，反映出当前经济仍保持增长，但增速减缓的大趋势。夏季本身就是工业生产和基础建设淡季，预计近期经济发展仍将延续回落势头，但回落幅度将不断缩小，增速将逐步调整到适度增长区间。PMI：ON-INV指标显示经济收缩或正处于拐点，但仍需其他指标进一步确认。受美国经济疲软及欧债危机等外部因素的影响，企业去库存的节奏及持续期间仍存在不确定性。国内紧缩政策的走向和力乔布斯仍在在世度变化也将是经济增长拐点的重要影响因素。