行业建材时间未至空间已现荐6股

建材：时间未至空间已现 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点传统淡季下，价格走低，库存上升，开工率下降降雨、农忙、高温致使需求承压，多地价格继续走低。全国高标 8.5 元/吨，环↓1.6 ，其中下降地区有：上海↓25、福州↓20、南昌↓40；武汉↓ 0；成都↓20。下滑主因降雨、农忙、高温因素影响下，需求较差，企业为增从做广告加出货下调价格。上升地区有：呼和浩特、南宁、贵阳↑20。广西需求仍低迷，上调主因价格触底，为防止淡季恶性竞争，联动小幅回调；贵阳目前工程较多，需求拉动明显；内蒙呼和浩特上调主因下游改善+行业自律。

淡季影响下，库存上升。本周全国水泥库存环比↑0.1%至67. %，其中华东↑2.7%、东北↓1.7%、西南↓1. %、西北↓0.5%、华北↓0.1%。本周全国熟料库存环比↑0.6%至64.2%，其中华东↑4.2%、华北↑2.5%、西北↑1.0%，西南↓ .5%、中南↓0.7%。

淡季影响下，粉磨开工率下调。本周全国粉磨开工率均值↓2.1%至60.2%，在10月9日最高法院的发布会上其中：中南57.2%（↑1.0%）、东北5 . %（↓6. %）、华东56%（↓5.4%）、东北70%(↓1.7%）、西北69.2%（↓0. %）。

股价新低，中期看具备配置价值，推荐海螺、华新、祁连山华东和中南水泥价格下滑范围在扩大，同时水泥和熟料库存继续抬升，区域旺季高点已过，逐步进入淡季。至此，我们发现尽管4月各企业量价均有超预期的表现，但持续性较为短暂，而这也与整体经济弱复苏的背景相吻合，印证我们此前关于4月超预期或是短期需求集中释放的观点。6月需求回归理性后，产能过剩态势再现，停窑将是短期价格稳定的强心剂，但同样难以持续，我们判断 季度价格仍可能出现较大幅度下滑（尽管新增冲击很小，但需求的弱增长难以从根本上缓解存量上的过剩，6月的表现已经给予一定佐证）。

本周基本面风险继续发酵，并且流动性风险尚未落地、经济回升信号未现，因此水泥股的低估值提供了中期配置价值，但短期防御作用可能有限。我们建议时间上可以再稍等一下，空间上值得逐步配置起来，标的上由于此次属超跌带来的机会，仍以海螺、祁连山、华新、江西等基本面较好的标的为先。

从中长期看，东部水泥股弹性变弱是必然，仍具量、价弹性的区域将成投资首选，如新疆、西南，标的：青松建化、天山股份以及全国性布局的海螺水泥。