行业申万宏源策略0组合2015年第25期

申万宏源：策略 & 0组合 2015年第25期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上期回顾：

截至2015年8月17日，自2015年 月2日起从0仓位开始建仓，“申万宏源策略 & 0组合”收益率如下：1） 0亿组合：上期获得绝对收益率为0.57%，累计获得绝对收益率为-1.16%。2） 亿组合：上期获得绝对收益率为0.54%，累计获得绝对收益率为6.4 %。虽然仓位较低，但国企改革概念抓的不错。

本期策略判断：

本期策略判断：短期人民币贬值的阴云正在散去，但中长期影响仍尤为深远。对于普遍担忧的人民币贬值问题，短期我们反倒不悲观。市场对于人民币贬值的目的的解读主要包括汇率市场化改革的需要，应对人民币纳入SDR的国际压力，以及刺激出口稳增长等。必须承认，一次性快速贬值的方式有助于避免形成持续贬值预期，降低对资产价格的负面影响，在美联储加息之前对金融体系进行主动调整也是可取的。对于股票市场来说，短期汇率市场的震荡反而强化了股票市场维稳的必要性，这才是短期市场走势不弱的核心原因。中长期，美国紧缩周期与世界其他国家的宽松周期同时存在，叠加人民币国际化进程的推进，中国在进行货币和汇率政策组合选择时需格外审慎。市场仍在震荡格局中，判断反弹高度重点关注成交金额放大。当前市场最关心的是反弹高度。从逻辑上讲，市场对于救市资金只救“流动性”，不救“牛市”的认识逐渐清晰，这意味着4 00点以上，部分投资者和救市资金之间的博弈更加明显，届时风险溢价明显上行可能在所难免。王阳明从流动性角度，我们可以用成交量来观察。当前市场仍是存量加仓的反弹，公募基金1..5万亿元的主动型权益，假设加仓20%至高仓位区间，带来的增量资金约2500亿元;而二级市场私募权益总规模约1.2万亿元，我们预计加仓的新增资金规模仅约2000亿元。主题催化是市场维持局部赚钱效应的关键，继续推荐国企改革和稳增长，增加安全生产主题。我们继续推荐国企改革。近期相关催化剂纷至沓来，我们在《重建》中重点看好国企改革，此次中远和中海合并得到了央行背书也算别开生面，本周中航系的停牌更加使得投资者对于该主题多了一份期待。另外提示关注地方国企改革近期取得突破的可能性，重点关注广东、贵州和上海。

“稳增长”的新方向弹性可能更大，重点关注：(1)城市地下综合管廊建设；(2)新能源汽车受益标的(充电桩)；( )区域投资机会(西藏、新疆、京津冀、东北)；此外，旅游等新兴消费服务类板块值得关注。短期，关注 就切实做好安2008年以来全生产工作作出重要指示批示，短期相对收益组合增加安全生产概念股：东材科技、梅安森、天地科技、中集集团、保税科技、恒基达鑫、雅克科技（停）、汉威电子（停）。

本期调仓思路：

短期缩量反弹如约而至，由于保证金余额仍高，而交易量萎缩状态，指数尚可，已经接近4000点，大幅向上空间不大，保持仓位不变，相对收益组合加入少量国企改革涨幅不大的标的和安全生产标的。

本期投资计划：(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计) 0亿组合(以相对收益为目标)：伊利股份、中工国际、惠泉啤酒、苏交科、天山股份、东睦股份、宏发股份、三维丝、金鸿能源、聚光科技、劲嘉股份、桂东电力、一心堂、天健集团、山东高速、东材科技、梅安森（可能未必能买到量）、天地科技、中集集团、保税科技、恒基达鑫。

亿组合（以绝对收益为目标）：金鸿能源、桂东电力、天健集团、劲嘉股份、三维丝、兴业银行、爱尔眼科。