行业化工挖掘化工的护城河荐2股

化工：挖掘化工的护城河 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、投资建议近期周期标的大幅回调，化工相关标的大幅下行，股价走势与基本面背离。市场一方面是担心需求下跌，对房地产前景担忧，同时，也担心大宗商品价格尤其是煤炭价格的下降会带来化工品价格对于视频监控等工程整包给了高新兴中枢的回落。但总体来看，我国供给侧改革的方向不变，GDP增速L型走势趋势不变，化工成本端和需求端出现大幅下滑的可能性较小。而供给端的趋势相对确定，化工行业固定资产投资完成额维持负增长，环保趋严趋势不改，未来新增产能的难度加大，即使有新增产能也主要由龙头企业来完成。所以，化工行业逐渐由过剩到平衡再到短缺的进程持续进行，龙头的行业集中度提升将是长期的大逻辑，龙头的护城河将不断深化。我们主要从三个思路来选取化工标的，第一，优选具有护城河的标的，护城河主要体现在成本壁垒、技术壁垒、环保壁垒，成本壁垒来自于管理优势、规模优势、产业链优势，主要标的有华鲁恒升、扬农化工、兴发集团等；技术壁垒体现在技术掌握的高难度，例如万华化学、利尔化学、新和成等；环保壁垒主要体现为在环保趋严的形势下能够继续增加产能，例如鲁西化工。第二，行业供需短缺的行业，主要是纯碱行业的山东海化、有机硅行业的新安股份等。第三，挖掘符合国家发展大方向和处于主流供应链的成长股，大方向主要有新能源汽车、集成电路、OLED等，我们推荐位于主流供应链的万润股份、雅克科技等。

2、化工品市场观察：

上周基础化工指数涨跌幅为-4.12%，沪深 00指数涨跌幅为-0.7 %，基础化工跑输沪深 00指数 . 9%。年初至今，基础化工指数涨跌幅为-4.79%，沪深 00指数涨跌幅为20.62%,基础化工指数跑输沪深 00指数25.号码的好坏没有关系41%。

化工股周涨幅前五：雅克科技（20.97%）、江化微（17. 6%）、百合花（16.4%）、上海新阳（12.46%）、达威股份（9.0 %）；跌幅前五：濮阳惠成（-16. %）、新安股份（-15.6%）、飞鹿股份（-14.85%）、*ST三维（-14.57%）、大东南（-12.78%）。

化工产品价格周涨幅前五：草铵膦：上海提货价(11.11%)、2.4D：华东(9.09%)、丁苯橡胶:华东(8.1 %)、苯酐:华东(7.52%)、顺酐:国内(6.54%)。周跌幅前五：焦炭：山西(-11.59%)、无水氢氟酸：华东(-11.2%)、丙烯酸丁酯(-8.86%)、聚合MDI:华东(-7.21%)、TDI甲苯二异氰酸酯:华北(-6.96%)。

价差方面，本周我们跟踪产品价差中，有 1种价差扩大，有 种价差缩小。价差扩大前五名的种类是腈纶价差、丁苯橡胶价差、顺酐-丁烷×1.2、PS价差、聚丙烯价差。

、风险提示：

国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；改革