保障性住房成家电刺激点

已经尝到消费刺激甜头的家电行业，目前正处于旧有政策退出期，连续几年的高速增长戛然而止。

家电股的走势也是如此。家电下乡、以旧换新、高能效空调补贴三大政策曾带动家电股连续两年高速发展，然而随着政策的逐步退出，家电股2011年下半年已结束上涨趋势，且走势明显弱于大盘。在此背景下，市场短期更加期待接续政策的出台。

有市场人士推测，新的高效能家电产品补贴和针对低收入人群的补贴推出概率较大。如果政策能在一季度推出，有望带来家电板块2012年一季度的见底反弹。

保障性住房成家电刺激点

回顾前轮消费刺激，2007年开始试点的家电下乡政策拉开了本轮家电刺激政策的大幕，让家电行业强力保持了4年的高速增长，在家电下乡产品销售中，国内几家大型家电企业已经在三四线城市及农村地区铺设了自己的渠道，为后续的行业竞争奠定了基础。家电下乡销量前三名企业分别为海尔集团，海信集团和美的集团，而这三大集团旗下都有相对应的A股上市公司。

目前，正是家电刺激政策的退出期，家电产品销售的快速增长结束了，且在上市公司的基本面中已开始体现。如美的电器（000527，收盘价12.17元）2011年前三季度营业收入同比下降，海信电器（600060，收盘价11.41元）的营收增长幅度也大幅下滑。行情走势也是如此，家电板块从2011年下半年开始已结束上涨趋势，且走势弱于大盘。毫无疑问，要想短期内有好的发展，新的政策刺激对家电行业而言是一场及时雨。

光大证券认为，针对家电板块的刺激政策，很可能集中在高能效家电产品补贴和针对低收入人群的补贴政策。家电产品中，已经实施过补贴的产品为高能效定频空调，正在实施的补贴产品有电机，照明等。而冰箱，洗衣机，变频空调，彩电等家电很可能在未来进行相应的能效补贴政策。而针对低收入人群的补贴很可能同保障性住房带动的家电需求相结合，刺激低端家电的消费。国泰君安在研究报告中指出，目前以旧换新政策已截止，以旧换新信息管理系统宣布暂不关闭，所以该政策延续的可能性较大，可能需要微调监管与拆解处理方面的条款，并有可能与节能补贴等结合进行。

节能补贴或覆盖冰洗空电

不管是继续以旧换新政策，还是扩大节能补贴的产品范围，或者是对低收入人群进行补贴，根据以往经验，都将在短期内刺激家电产品的销量。但长期来看，上海一券商研究员持悲观态度，该研究员告诉《每日经济（博客，微博）》，政策对产品销量的拉动只能是短期的，不应过分乐观，透支消费需求促进了短期增长，政策期结束后，又该怎么办？事实上，家电下乡政策也扶持了一大批小品牌，都在争夺农村市场，这对几家大型龙头家电集团而言并非完全是好事情。对低收入人群的消费刺激，如果仅着眼于保障房带来的家电需求还为时尚早，最早的保障房入住时间估计要到2013年。

当然，如果着眼于短期，政策刺激肯定能带来兴奋点。该研究员说。

在节能补贴上，业内普遍的观点是补贴产品为变频空调，彩电和冰洗，因此，相关龙头公司将普遍受益，其中受益比较突出的将是海信电器和三花股份（002050，收盘价22.89元）。海信是国内变频空调和彩电的龙头品牌，不过上市公司海信电器主要产品为电视机，可能无法受益变频空调补贴带来的好处，仅彩电方面，受节能补贴的影响也不小。上述研究员称，家电产品的节能高效方面，空调，冰箱的升级空间不太大，重点看好彩电的节能空间。

三花股份的主营业务是空调元器件销售，在旧的行业政策刺激下，公司的国内外销量比例已经向国内倾斜，如果出台新的刺激政策，作为A股市场的空调元器件龙头，三花股份将是最大的间接受益者。

大股东增持带来反转预期

光大证券认为，如果新的家电消费刺激政策能够在2012年一季度推出，考虑到政策效果的逐渐渗透，预计将到下半年产生明显的积极作用。综合看，新的刺激方案有望使家电行业的基本面在2012年一季度见底，2012年下半年回暖。

以旧换新和低收入人群的家电补贴，都是普惠政策，短期内整个家电板块都将受益。不过，值得注意的是，从历史上看，家电板块对政策效果的反应具有滞后性，在政策确定的情况下，可以选择产品定位相对中高端的上市公司，例如主营冰箱，洗衣机的青岛海尔（600690，收盘价8.79元），主营变频空调的格力电器（000651，收盘价17.48元），主要产品为洗衣机的合肥三洋（600983，收盘价6.98元）等。

有意思的是，在2011年底，海信电器和美的电器大股东刚刚完成了增持计划，海信电器大股东在过去的一年里增持公司股份1286万股，占比1.48%;美的电器大股东更是动作迅速，原计划在一年内增持比例不超过2%，结果在短短几天内，就已从二级市场买入公司股份合计6757万股，占比约2%。大股东完成增持计划被业内看成是家电板块反转的预期。