金融M2增速向央行预设目标靠近荐5股

金融：M2增速向央行预设目标靠近 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■新增信贷略高于预期，票据明显压缩：6月份新增人民币贷款8605亿元，比去年同期少59 亿元。其中票据融资负增长767亿元，中长期贷款占比44.8%，比上月明显下降，主要由于住户部门中长期贷款占比大幅回落，而企业部门中长期贷款占比则略有上升，显示企业部门投资需求回升并不明显，住户部门购房贷款较少。票据压缩主要源于6月末的流动性冲击。

■社会融资总量增长明显放慢：6月份社会融资规模1.04万亿元，比上年同期少7427亿元，其中未贴现票据降幅最为明显，其次是债券融资、外币贷款和人民币贷款，委托贷款则比去年同期增加118 亿元。6月底流动性紧张导致未贴现票据、债券的同比减少较多，外币贷款的变化则和规范虚假贸易有关。

■存款增速明显下降：6月末人民币存款余额同比增长14. %，比上月低1.9个百分点，当月人民币存款增加1.6万亿元，比去年同期少增1.26万亿元，其中企业部门存款、居民户存款分别少增9220、 944亿元。6月末M1、M2分别同比增长9.1%、14%，分别比上月末低2.2、1.8个百分点。M1增速下降更快意味着企业活期存款增量偏少。

■投资建议：6月份央行政策操作模式的变化虽对流动性造成剧烈冲击，但M2增速更接近央行目标。预计未来货币政策不会有大转折，社会融资总量增长继续放缓。6月份贷款结构、存款结构均印证了经济偏弱的局面，这仍对银行股估值构成压制。政府在保增长和调结构之间的摆动使得市场预期变化主导短期波动。

■风险提示：经济增速大幅下滑。