幸福快乐家用电器9月冰箱出货加大单月增两成依依不舍

家用电器：9月冰箱出货加大 单月增两成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．报告背景：产业9月冰箱出货数据2012年9月份，冰箱总销量728万台，同比增长22.2%。其中内销5 9万台，同比大幅回升2 .6%，出口189万台，同比上升18.2%。

9月份，海尔冰箱实现总销量141万台，同比增长1.1%，市占率19. %。美的系9月总销量62万台，同比大幅反弹 1.4%，市占率8.5%，同比回升0.5个百分点。海信科龙9月实现销量68万台，同比增长14. %，市占率9. %。美菱冰箱9月实现销量 2万台，市占率4.4%。

中山奥马9月份总销量 9万台，同比上升11.6%。

2012年月，冰箱行业总出货量6 29万台，同比下滑1.8%；其中，内销475 万台，同比下滑 .8%，出口1576万台，同比增长4.7%。

月累计数据看，海尔实现总销量1 9万台，同比提升 .2%，市占率21.2%，提升1.1个百分点。海信科龙月总销量679万台，同比上升1 .6%，市占率10.7%，提升1.2个百分点。美的系月总销量471万台，同比大幅下滑49.2%，市占率7.4%，同比下降7个百分点。美菱月实现销量 76万台，同比增长4.8%，市占率5.9%，同比提升0. 个百分点。中山奥马月总销量407万台，同比增长9.9%，市占率5.9%，同比下滑0. 个百分点。

2．我们的分析与判断1.行业出现在学员中恢复性增长。冰箱行业经过2010年、2011年两年高速增长，同比增速放缓也在市场预期之中。前期家电下乡部分透支需求，同时，我国冰箱行业经过十多年发展，目前保有量已较高，下一阶段保有量很难大幅提升，更多需求依赖于更新换代。同时，受欧美经济危机影响，冰箱出口很难大幅增长。较低基数下，2012年8月后，冰箱同比增速呈现恢复性增长。随着需求逐步企稳，未来冰箱销量将温和复苏。

2.行业格局变化尚未停止。9月美的冰箱销量同比出现大幅提升主要由于：1）2011年9月份开始，公司深化专利调整，冰箱出货大幅下降50%，2011年9月冰箱销量近47万台，造成基数较低；2）9月美的为筹备十一促销，加大出货力度。

下一阶段，随着美的渠道调整完毕，出货恢复，市占率逐步企稳回升。未来美的产品竞争力加强，预计市占率维稳恢复，对冰箱行业格局的影响还有待观察。

．投资建议冰箱增长放缓，行业内竞争对手格局有所变化，海尔、科龙等抓住行业复苏机会，市场份额有所提升，实现超越行业增长。美的战略调整逐步到位，出货逐步恢复，市占率企稳。同时，大宗原材料价格大幅下滑，有利于家电盈利水平提尽量不要选择低价甚至免费旅行团。升，对冲需求不足影响，给予行业“谨慎推荐”评级。

4．风险提示：下游需求不足。