化工美伊风波持续发酵荐股源泉

化工：美伊风波持续发酵 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点油价观点：原油库存持续下降，美伊风波持续发酵，原油市场重燃热情，仍维持中高油价时代的判断。9月1日BRENT原油期货价格为77.42美元/桶，较之前一周上涨1.60美元/桶；9月1日WTI原油期货价格为69.80美元/桶，较之前一周上涨1.08美元/桶。当前布油价格正接近前期高点（5.22,80.5美元/桶），原油市场重新升温。当前原油市场有以下几点变化，需要持续重点关注。

（1）OPEC整体开始增产，减产执行率下降至109%。根据OPEC数据，8月产量为 252. 万桶/日，较7月份高出20万桶/日，较OPEC开原油大会时的6月已增产24万桶/日。随着原油库存已下降至五年均值水平，且美国退出伊核协议开始制裁伊朗，原油供给下滑预期导致OPEC其他国家开始增产抢占伊朗份额。从减产执行率来看，7月份OPEC和非OPEC减产执行率为109%，仍然高出100%的目标，但是相较于5月的147%已大幅下降。印证OPEC闲置产能进一步收窄。

（2）伊朗出口大幅下行！根据汤森路透8月28日最新数据预测，伊朗8月月均原油和超轻油出货量可能跌破7000万桶关口，创下历史最低纪录。

其中8月上半月，伊朗原油出口量从2 2万桶/天降至168万桶/天，且相较于今年4月的峰值 09万桶/日已大幅下滑。从国别来看，印度从约70.6万桶/天骤降至20万桶/天、欧洲8月的进口量也从2220万桶减到1200万桶、日本8月进口量减至 40万桶，韩国则直接在7月份就中断了伊朗原油的进口。而中国目前仍然持续进口伊朗原油，7月份我国从伊朗进口76.7万桶/日，较6月增加11.7万桶/日，同样高出我国去年62. 万桶/日的均值。当前中国使用伊朗油轮运输原油，根据数据显示，7月份所有由伊朗运往中国的油轮已经由NITC运营，而6月份的19艘油轮中，有11艘也是由伊朗方面运营，表明在美国对全世界威逼利诱之下，中国还选择将继续进口伊朗原油。但我们认为随着中国贸易摩擦的升级，中国后续重新恢复从美国进口，后续中国从伊朗持续进口的不确定性会加大。

（ ）沙特增产空间有限。根据OPEC数据，7月沙特产量10 8.7万桶/日，较6月份下滑5. 万桶/日。7月沙特闲置产能剩余111. 万桶/日，考虑到历史上沙特从来没有产量达到1200万桶/天的高位，即使是接近1100万桶/天也只能持续数月，我们预计沙特未来可增产空间有限。

（4）委内瑞拉产量持续下滑。根据OPEC数据，8月委内瑞拉产量为1 8万桶/日，较7月下滑4万桶/日，产量持续下滑。当前该国减产合规度已然高达72 %。当前委内瑞拉官方宣布增产计划，根据国家石油公司PDVSA信息，新一项的投资有望帮助该国后续增产64万桶/日。但由于该国受设备和工作人员不足的影响，即使后续原油有增产，也会出现滞销的状态。

而空调也迎来真正的“井喷点”。从时尚电器获悉预计委内瑞拉原油产量将持续下滑。