行业美债销售创金融危机以来年度最低预期成绩不

美债销售创金融危机以来年度最低 预期成绩不理想

由于2018年实行了减税等较为激进的财政刺激措施，美国公开发行国债来资助政府融资的愿望越来越强，也引发了市场关注美债潜在的需求疲软问题。

据统计：2018年美国财政部拍卖了价值2.4万亿美元的长短期美国国债，其中投资者的平均投标倍数为2.6倍，创2008年金融危机以来的年度最低。

本周是美国财政部进入新年以来首次标售国债，同样成绩不是很理想。

周二拍卖了价值380亿美元的三年期美债，规模创2010年以来最高，但得标利率为2.559%

，高于拍卖截止时的同期限美债收益率；投标倍数为2.44，创2009年以来最低，也弱于前次的2.59。

按照定义，截标收益率与拍卖截止时的收益率之差叫作尾部（tail），这个指标用来衡量当期美债拍卖的成功与否。若截标收益率大于拍卖截止时的同期限美政府的职能主要是规范行业竞争债收益率，代表美国财政部不得不将债券出售给出价低的投标人，是拍卖时需求端疲软的表现。

据投行Jefferies的货币市场经济学家Tom Simons统计：包括周二的拍卖纪录，三年期美债在过去7次拍卖中产生了5次尾部现象。自从美国财政部在去年2月增加了拍卖规模后，对天量美债的需求就一直在滑坡。他认为：如果今年后期的拍卖规模开始提升，以及通胀重新回涨，下半年可能会遭遇更大规模的尾部现象。

在美联储缩表的背景下，美国财政部已连续四个季度扩大了国债拍卖规模，超过了2009年的高位。彭博社认为：现在担心美国政府的借贷能力为时尚早，近期的国债拍卖只是作为早期的预警信号，即在美国政府赤字规模要上冲1万亿美元大关之际，对美债的需求可能不会一直保持高位。