行业电气设备特高压工程大建设即将拉开序幕荐4

电气设备：特高压工程大建设即将拉开序幕 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

能源局站公告：为进一步细化落实《能源行业加强大气污染防治工作方案》，近日，国家能源局分别与国家电公司、南方电公司签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》（以下简称《任务书》）。根据《任务书》要求，国家能源局与两大电公司将加快推进内蒙古锡盟经北京、天津至山东特高压交流输变电工程文风会风还需进一步改进；在执行民主集中制和干部选拔任用方面等12条大气污染防治外输电通道建设。国家能源局将加快办理项目核准手续，满足工期要求，对口联系地方政府部门，协调解决项目实施过程中的重大问题，落实各项配套条件。两大电公司要分别制定所属项目进度计划，明确年度工作目标与任务，落实人，确保项目如期建成投产。

我们的结论：特高压工程大建设即将拉开序幕，继续建议买入许继电气(人民币27.69,买入)(目标价5 .00元)和特变电工(人民币8.49,买入)(目标价17.00元)，建议重点关注平高电气(600 人民币12. 2,未有评级)和中国西电(人民币 .61,未有评级)。

我们的主要看法：

1、能源局强力反腐后工作已转变为更加务实，本次《任务书》的签署将揭开特高压工程大建设序幕。能源局在5月初三天内有4位领导被立案侦查，该4位被立案侦查领导包括能源局副局长许永盛、新能源和可再生能源司司长王骏、核电司司长郝卫平、煤炭司副司长魏鹏远；同时，近期三位新的司长到位。实际上，我们认为能源局反腐的目的可能在于整顿作风，扭转能源局可能存在的务虚作风，我们认为本次大力度反腐将促使能源局工作转变为更加务实，本次《任务书》是在新的司长到位后签署的，我们判断属于务实的动作，我们认为这将揭开特高压工程大建设序幕。

2、电发展方式包括国强直强交技术路线和南强直弱交技术两种路线并行发展，开始呈现加快建设态势。虽然国三华同步的安全性还需要论证，但国区域内的强直强交电会加快推进，其四交四直以纳入上述12条大气污染防治外输电通道中，在能源委和能源局认同下加快建设；南强直弱交电没有安全性质疑，已成为了南“十二五”和“十三五”的电规划指导思想，这种建设模式已经通过了能源局的核准，之前建设进度较慢，今年以来南正加快强直弱交电建设。

、直流工程（包括常规直流技术和柔性直流技术）以其优异的输电和联特性，目前发展已超市场预期，不仅国内市场还包括发展中国家市场。

a)国内市场方面：本次12条大气污染防治外输电通道包括4条特高压交流工程和5条特高压直流工程，其中5条特高压直流工程换流阀总招标规模约80亿；另外，截至目前，南已经招标了两条常规电压的直流输电工程，正在招标云南-南背靠背直流工程（包括两个常规直流技术的背靠背和一个柔性直流技术的背靠背），国正在招标厦门柔性直流输电工程；值得关注的是，丝绸之路的新疆大开发相关的直流工程尚未纳入。

b)海外市场方面：2014年2月，国年初中标了巴西美丽山特高压直流工程，即将招标；2014年5月，国与巴基斯坦签署三回±600千伏直流输电工程（相当于三个±600千伏单回直流输电工程）备忘录；2014年5月，国与俄罗斯电公司在上海签署了《中国国家电公司与俄罗斯电公司战略合作协议》，主要以特高直流输电方式进行输电。

4、上述已经明确招标的直流项目换流阀累计招标金额超过140亿。目前常规直流技术自主化水平超过90%，晶闸管器件已国产化，换流阀招标价格已经降至100元/千瓦，在远距离大容量输电领域优势已经超过交流技术，已经成为一种成熟的、常规的输电技术；柔性直流技术目前处于示范阶段，换流阀招标价大约在800元/千瓦左右。图表1中所列的直流工程累计换流阀招标金额约1 0亿；如果考虑巴西直流项目，累计换流阀招标金额约142亿。

5、市场大幅低估了直流技术创新和成本下降带来的巨大发展空间，可以说掌握直流核心技术的企业才能占领未来电发展趋势的制高点。目前在直流市场容量方面，资本市场主要关键还是进场出场的时间。盯着国内的特高压直流工程，从目前的发展情况来看，以常规直流技术为特征的直流工程已经超过了市场预期；但是，资本市场绝对低估了柔性直流技术的发展空间，随着柔性直流电压等级和输电容量的进一步提升，以及整体换流阀成本的下降，柔性直流在交流电互联（代替传统交流技术）、新能源接入等方面具有广阔的发展空间，未来再造一个常规直流技术市场空间完全可能。目前，国内的柔性直流由于电压等级不高，且容量不大，因此只要获得省或市发改委批准即可建设，从我们了解的情况，国内已经有多个省公司在规划建设柔性直流工程用于交流电互联和新能源接入。