高考加油金融混业在提速荐4股魏家

金融：混业在提速 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周行情回顾。(1)银行股无相对和绝对收益：上周银行板块指数跌 . %，上证指数涨2.1%，板块的无相对和绝对收益。(2)上周，只有南京银行微幅上涨0. 8%，其他银行均下跌，华夏银行跌幅最大，达到7%。南京银行微幅上涨主要原因是：高管近期增持，南京银行控股子公司昆山鹿城村镇银行挂牌“新三板”。

2、上市银行层面？增持潮来袭。（1）光大银行：办事处、企业等单位群策群力汇金按照 .5元/股增持光大银行H股606万股；（2）招商银行：招商局按照18. 7元/股购买4675万股招商银行A股，将继续增加持股比例。

（ ）汇金在二级市场继续买入蓝筹ETF。

、行业面。《商业银行法》的修订有望从立法层面解决商业银行综合经营问题。(1)允许商业银行跨界经营，拉开商业银行综合化经营序幕。(2)另外，有望实行分类持牌制度。推动分类持牌管理，对银行业按照资产经营类别等因素分类发放牌照。

4、混业的路径、业务和盈利的短中期影响?短期内，非银子公司成立，对银行业绩贡献不大。但中长期改变收益结构。（1）银行业跨界经营主要表现在：获得A股券商牌照。大行会优先获得，原因是风控完善，有H股券商牌照。可能的路径是：新设或者由H股券商收购一个a股券商。股份行：先发展大资管业务，待条件成熟后，再获得券商牌照。（2）混业后对银行盈利的影响。短期，影响小；中长期，收入结构明显改善。其一、国外银行：经纪业务收入、手续费和佣金收入、交易性收入，占营业收入的比重近似为20%/20%/20%。其二、目前国内银行经纪业务收入占比为0，交易性业务和手续费佣金净收入占比2 %，未来经纪业务收入和交易性收入占比有望提高，这三块业务收入占比获将提高到40%左右。其三、目前国内银行的非银行子公司资产和净利润占比更小。比如：招行非银子公司资产占招行总资产的比重为2.6%，净利润占比只有4%。短期内，非银子公司成立，对银行业绩贡献不大。

5、下半年银行业投资策略报告。（1）社会平均融资成本率下降是本轮牛市启动的主要动力，（2）之前，政策主要借助降低无风险利率来减低社会平均融资成本率，但是无风险利率继续下行空间在缩窄，下半年政策主要的目标是降低长端利率，降低贷款的风险溢价。（ ）下半年，贷款风险溢价下降主要依靠2季度以来政策效果逐步落实，以及其他有效措施的落地实施合作农户损失大幅降低。（4）贷款风险溢价：6月降到 .5 %，5月为4%。