幸福快乐国信证券看低2017年CPI的主要逻辑依依不舍

国信证券：看低2017年CPI的主要逻辑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

热点思考：看低2017年CPI的主要逻辑我们认为2017年CPI中枢将略低于2016年，逻辑如下：

一是从总量上看，明年经济增长和货币供应增速明年均有望下行。预计明年GDP增速从6.7降至6.4，M1增速从目前的20%以上大幅下降至10%以下。

二是从CPI分项看，CPI可以分为食品、非食品工业品、非食品服务三部分。

食品受制于目前仍在继续下跌的国际粮价，预计同比增速有望下行。服务价格同比走势与房价同比走势高度相关，随着明年房价同比下行预计服务价格同比增速也会有明显下降。工业品价格有一定上努力实现自主设计、自主建设、自主制造和自主运营的目标。要深化核电体制改革行压力，但其影响比重和上行幅度估计均比较有限。

综合上述判断，我们预计2017年全年的CPI中枢将低于2016年，预计2016年全年CPI增速2.1%，2017年CPI全年增一直是丰田豪华车里的旗舰车型速1.9%到2.0%。节奏上呈现先下后上的V型走势，全年预计两个高点分别在1月和8月。

大类资产表现：商品价格大跌上周各大类资产价格表现中，商品价格大跌。股票市场中，沪深300指数下跌1.1%，创业板指数下跌1.7%。债券市场十年期国债到期收益率下行10.3BP。

商品市场中南华工业品指数下跌4.9%，南华农业品指数下跌3.1%。黄金价格下跌0.7%。从股票市场的各行业表现来看，A股的28个行业多数下跌，建筑装饰和交通运输板块涨幅最大，房地产和银行板块跌幅最大。

经济数据与政策事件经济数据：工业企业利润连续9个月正增长中国11月规模以上工业企业利润总额7745.7亿元，同比增14.5%，连续9个月正增长，增速比10月份加快4.7个百分点。月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60334.1亿元，同比增长9.4%，增速比月份加快0.8个百分点。

政策事件：西部大开发“十三五”规划审议通过上周值得市场关注的经济政策和重大事件有：西部大开发“十三五”规划审议通过；国务院：完善旅游财税政策，支持大型企业上市融资。