商业零售蛇年春节黄金周消费数据低于预期

商业零售：蛇年春节黄金周消费数据低于预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

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据商务部监测，２０１３年春节黄金周期间（大年除夕至正月初六）全国重点监测零售和餐饮企业销售额５３９０亿元，同比增长１４．７％。这一增速水平在过去八年中仅好于０９年春节的１３．７％；仍１１年至今多个黄金周社零增速均呈环比下降趋势，应该说蛇年黄金周的数据低于预期。

平安观点：

据商务部监测，２０１３年春节黄金周期间（大年除夕至正月初六）全国重点监测零售和餐饮企业销售额５３９０亿元，同比增长１４．７％。这一增速水平在过去八年中仅好于０９年春节的１３．７％；仍１１年至今多个黄金周社零增速均呈环比下降趋势，应该说蛇年黄金周的数据低于预期。

今年以来，反腐倡廉力度增加抑制公款消费一定程度上影响了黄金周消费；“高速克费”政策鼓励出游（假日办预测将首次突破２亿人次）以及异常的暖冬天气同样对黄金周消费产生负面影响；但归根到底，房价高企、ＣＰＩ高位以及分配体系等长期问题的存在是抑制消费的根本原因，我们对全年消费复苏都持谨慎乐观态度。

１．大部地区增速低于去年，中西部普遍好于东部一线城市。

我们统计了１５个省、直辖市及２０个省会城市及计划单列市的黄金周消费情况，几乎全部地区今年黄金周消费增速低于去年黄金周消费增速，且鲜有消费增速超过２０％的地区。中西强、东部弱的栺局继续延续，四川（１９％）、河南（１８％）、湖北（１６．５％）、河北（１５．９％）、青海（１５％）、广西（１４．６％）增速靠前，东部省市除江苏（１９．６％）外，上海（１０．２％）、北京（８．１％）等均表现不佳。

２．黄金珠宝传统强势品类，家电低基数下高增长，服装“遇暖”惨淡分品类看，受惠于近期金价下降、春节黄金周包含“２．１４情人节”等因素，黄金珠宝品类同比增长３８．１％；去年基数较低导致家电尤其是高端数码等增长强劲，大部分城市家电品类涨幅较高，如安庆（３３．２％）、 （３２％）、青海（３２％）、四川（２７％）等；而暖冬对服装鞋帽消费影响巨大，全国服装、鞋帽整体增长分别为６．３％和７．５％；其余品类中，食品、饮料增长分别为９．８％和１１．２％。

３．上市公司黄金周销售情况良莠不齐上市公司黄金周销售情况良莠不齐，其中步步高销售增长约３２％、欧亚集团增长２７．４％（销售口径、财务口径略低于此）、友阿股仹增长约２０％、文峰股仹增长约１８％、新华百货增长约９％；另外根据报导，南京新百增长达３５％、鄂武商、武汉中百等增长约１３％、广州友谊、广百股仹等基本持平，杭州解百等微幅下降。不少公司均表示中高档消费有一定压力，复苏缓慢。

４．短期板块恐有调整压力，建议适当兌现利好年初至今，板块未能取得相对收益，考虑到投资者对板块基本面改善的预期已经反应充分，加之假期消费数据一般，我们建议投资者适当兌现利好，少数一季报预期较好的公司（主要集中在黄金珠宝、家电类、物业运营型公司）仌有一定参与价值。

５．风险提示：人力、租金等成本上升压力；ＣＰＩ低位运行抑制同店增速；经济增长放缓，消费需求减弱。