有色金属钴的底线在哪从局部涨价看国内价格源泉

杜比就曾展示过与夏普、TCL等厂商合作、符合Dolby Vision标准的原型机。一年后的2015年4月有色金属：钴的底线在哪 从局部涨价看国内价格企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：近日，部分第三方报价机构电钴价格出现上涨，特别是，多家第三方机构在7月10日当天，报价上涨幅度区间为2%-5%。

原料成本走高，生产商惜售挺价。目前生厂商成本高：前期低价原料库存大量消化，高价原料进入国内市场，原料成本逐步抬升电钴成本。根据我们模型测算，在个月原料运输与生产周期假设下，现金成本在万/吨区间，因此即使是在下游需求疲弱而压价情况下，生产商多表现为惜售挺价。

贸易商预期边际改善。近期贸易商大多或以50万/吨左右价格走货，消化的或是前期低于50万/吨价格所采购的低价库存，生产商电钴成本库存处于较低位置，不到半个月甚至是一周，贸易商低价库存或大幅削减。在“产业链库存处于低位+生厂商惜售挺价”背景下，贸易商对价格的预期得到边际改善。

“生产商惜售挺价+贸易商预期改善”→“局部涨价”。因此，生产商惜售挺价，贸易商预期得到边际改善，共同推动电钴交易价格反弹上行，进而部分第三方报价机构电钴价格上涨，特别值得注意的是，局部涨价区间多发生在万/吨生产商成本支撑区间以下，比如，报价从48.8万→51万/48.8万→51万/50.5万→51.5万/49万→51万不等。因此，我们判断，随着市场进一步消耗贸易商低价库存，国内生产商较为明确的挺价意愿，“局部涨价”预示国内价格筑底企稳。

海外进入夏休，MB钴价下调幅度或收窄。海外市场已经进入夏休，成交进一步清淡，MB钴价经过近期持续下调之后，随着成交萎缩，下调幅度或逐步收窄。MB价格支撑位或在 7美元/磅，逻辑是钴行业供给格局高度集中，为了保证更大的中间品原料市场利润与长单顺利执行，MB价格下行空间有限，若按照2018年初约 5美元/磅价格，0.85折扣系数签订长单，则对应的现货市场价格约为 7美元/磅。随着Q 海外市场夏休结束，电钴现货市场成交或回暖，超级合金长单入场，需求持续旺盛，MB价格有望在夏休结束后企稳反弹。

“消费电子稳根基+新能源车打开空间”为后续涨价动力。①消费电子方面，从中观行业层面来看，全球消费电子产品历史出货量，Q /Q4数据会明显好于Q1/Q2，从微观企业订单来看，进入到全球供应链体系当中的国内四氧化三钴产能，订单情况不断在回暖，正在印证海外消费电子领域景气度在回暖上升；②新能源车方面，国内月累计约 5万辆，累计同比增长约124%，略超市场预期，主机厂等下游产业链环节对新补贴政策充分应对，从推出的新车型来看，A0级及以上为主力，6月销售量当中纯电中A00级占比从5月的62%下降到 %，车型结构得到显著优化。海外方面，特斯拉在上海临港实质性推进国产化亦超预期，在中美贸易摩擦提高进口关税背景下，特斯拉国产化将有利于拉动中国市场，特斯拉Q2最后一周，Model 产量为50 1辆，产能已经达到5000辆/周，Q2共实现销售约4万辆，同比增85%，环比增 6%，其中18400辆Model ，ModelSandModelX合计销售目标为10万辆。因此，全球消费电子Q /Q4持续回暖将扎稳需求根基，下半年新能源车高质量放量，将为上游钴价打开上涨空间。