高考加油金融利率市场化完成将推动金融产品分层荐股魏家

金融：利率市场化完成将推动金融产品分层 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述央行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4. 5%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，其他各档次贷款及存款利率相应调整；对商业银行和农村合作金融机构等不再设臵存款利率浮动上限。同时下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；对部分金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

事件评论保险定价利率市场化和银行存款利率市场化先后完成，因为管制而导致的产品收益率差异但是将逐步缩小。从1 年8月-15年9月，保险完成了传统险、万能险和分红险定价利率全部市场化的进程。随着银行存款利率管制基本放开，银行利率市场化正式完成。负债端，因为定价利率管制和存款利率管制而导致的产品收益率差异将逐步弱化；在资产端，资产配臵趋同的背景下，金融产品的收益率将依据资产端的风险属性呈现出有效分层。

风险收益市场化将推动金融产品有序分层，低利率环境将凸显保险产品的保障功能。利率市场化完成意味着以存款为代表的刚性兑付金融产品范围的进一步收缩，风险收益匹配将更加市场化也将持续推动产品分层。降息之后存款基准1.5%，费率市场化之后分红险定价利率在2.5%- .5%，传统险定价利率 .5%，年金定价利率4.025%，万能险保底收益率1.75%-2.5%，理财产品收益率4.76%-4.89%，信托平均收益率8.51%。

收益率分层渐清晰差距渐缩小，保险产品具有的保障功能得以凸显。

低利率环境给投资带来压力，将考验保险公司资产负债匹配能力。我们认为在偿付能力监管之下，行业不存在利差损国内智能交通的开展十分的重要真实的风险暴露，但需要保险公司做好产品结构转型、合理优化资产配臵结构以及做好资产负债匹配。

债券收益率下行背景下，行业净投资收益率或收窄至4.5%-5%区间。保险公司需要持续优化资产配臵结构，推动医疗健康以及保障类产品大发展等来做好资产负债匹配。投资收益压力中长期对行业估值存在一定抑制。

短期结合市场情绪、政策和保险估值，看好板块表现。政策方面，后期行业将持续推动保险资金运用办法修订，关注险资投资运营的新方向；健康险免税细则大概率将落地。进入月份，积极关注开门红产品储备和预销售情况。行业估值1..4倍EV，持续看好，推荐平安、人寿、太保。