高考加油山西证券投资连续两月回落消费稳增或延续魏家

山西证券：投资连续两月回落 消费稳增或延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布的11月份固定投资和消费数据转载请注明：蓝鲸站分析博客显示，今年月份，全国固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比月份回落0.2个百分点。其中，民间固定资产投资248381亿元，同比名义增长23.2%，增速比月份回落0.2个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长1.47%。11月份社会消费品零售总额21012亿元，同比名义增长13.7%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额11055亿元，还是令人难以忘怀。增长13.1%。

主要观点：

投资呈稳步回落趋势，12月投资增速或进一步回落：

11月份固定投资同比增速已经连续两个月下降，虽然环比增加，但不改今年投资增速稳步回落的趋势；分产业看，除一次产业外，二次和三次产业的固定投资增速均回落，特别是制造业投资增速明显回落，当月增速仅为14.8%，而前值为23.7%，依靠房地产开发和基础设施投资的支撑，固定投资回落速度较平缓。中央投资项目上升较快，而地方投资增速回落，从资金来源看，国内贷款和自筹资金为投资资金主要来源方式，预算内资金和利用外资下降。从历史数据来看，由于年终，政府考核工作和下一年度工作安排任务繁重，12月投资增速较11月基本是下降的，另外，虽然与年度支出目标有2万多亿的差距，但由于本届政府压缩财政支出的控制，12月份突击花钱投资的可能性并不大，因此，投资增速或进一步下滑。

国内消费呈稳步增长态势，12月消费环比或继续增长：

11月社会消费零售总额同比名义增长13.7%，实际增长11.8%，环比增长1.32%。从今年社会消费同比增速呈稳步上升趋势，上月城镇消费增速13.6%，比10月高出0.5个百分点，增速明显加快；农村消费比10月高出0.2个百分点。11月消费增加的同时，物价指数却较上月回落0.2个百分点，利于稳定消费者对未来物价的预期，保持消费水平居于相对平稳的位置。时至年底，随着节日的临近和商家促销活动的刺激，结合历史规律，我们预计12月份消费环比会微幅增长的可能性大。